中美貿易談判露出曙光，美國押後對部分中國貨品加徵關稅，消息刺激美股顯著上升。避險情緒稍為降溫，美元表現向好，美國十年期債息回升，金價高位回落。港股走勢持續受壓，指數跌至近月低位，成交顯著增加。大市處於極度超賣水平，受外圍消息提振，短期或出現一波反彈行情，預料指數有機會反彈至26200點附近，下方支持在25000點水平。

　　人行提示要保持定力

　　人民銀行日前發布第二季貨幣政策執行報告，表示要保持定力，有效應對國內外不確定因素影響。穩健的貨幣政策要保持鬆緊適度，適時適度實施逆周期調節，保持流動性合理充裕和市場利率水平合理穩定，發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用，更好地服務實體經濟。報告指出，運用好定向降準、定向中期借貸便利、再貸款、再貼現等多種貨幣政策工具，創新和豐富貨幣政策工具組合，發揮結構性貨幣政策工具精準滴灌的作用，繼續發揮各部門政策合力，引導和支持金融機構優化信貸結構，加大對薄弱環節和重點領域金融支持力度，力緩解民營和小微企業融資難融資貴問題。

　　同時，進一步深化利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調控機制。推進貸款利率「兩軌合一軌」，完善商業銀行貸款市場報價利率機制，更好發揮貸款市場報價利率在實際利率形成中的引導作用。為應對中美貿易摩擦帶來的宏觀經濟前景不明朗，人行有需要推出適度寬鬆的貨幣政策支持實體經濟，同時嚴防資金炒作而引發資產泡沫出現。

　　國家油氣管網公司9月成立

　　內地三大油企分拆石油和天然氣管道資產，以組建國家油氣管網公司，預計新公司將於9月份成立。根據報道，國家油氣管網公司組建模式將參照中國鐵塔(788)，以天然氣幹線管道為主，並會包括天然氣儲存庫和液化天然氣接收站;全部股份均由國資持有，按出資比例，中石油持股比例將會最大。截至2017年底，中石油營運油氣管道總里程約8.56萬公里，其中原油管道20359公里，佔內地的68.9%;天然氣管道5.38萬公里，佔內地76.2%;成品油管道約1.14萬公里，佔內地43.2%。三大油公司完成剝離管道資產後，管網公司將獨立營運，進行上游氣源採購，為上游供應形成競爭環境，有助降低天然氣價格及獲得更穩定氣源，兩者均有利鼓勵更多工業及住宅用戶選用天然氣，對下游管道燃氣公司均屬利好。

　　香港電訊現時有吸引力

　　香港電訊(6823)上半年盈利上升16%至21.6億元，期內總收益增長1%至137.68億元，EBITDA上升2%至57.33億元，主因為經營成本效益進一步提高。經調整資金流入增加3%至22.72億元。上半年流動通訊業務的服務收益增長1%至38.81億元，升幅來自高端品牌1010的客戶人數增長、客戶升級使用更高階的服務計劃，以及於去年底進行的價格調整影響。

　　期內，流動通訊產品銷售收益放緩至13.41億元，反映手機更換周期持續延長，尤其是市場正在期待5G手機的面世。截至6月底，後付的客戶ARPU為198元，按年增加2%，後付客戶人數輕微增長至324.7萬名，總客戶人數增加9%至459.2萬名。電訊服務方面，收益按年增長1%至102.09億元，EBITDA亦增長2%至38.28億元，EBITDA邊際利潤率為37%。整體業績符合預期，分派持續增長，現價息率仍處5厘以上，仍有相當吸引力。可考慮於12.5元水平吸納，上望14.0元，跌穿11.5元止蝕。

　　正榮金融業務部副總裁 郭家耀

　　(逢周四刊出)