8月份的黃金市場，是波動及波幅相對大、整體金價反覆勁升的一個交易月。截至8月29日，月間金價高位1555 (美元/每盎士，下同)與低位1400美元，波幅達155美元 (±11.07%)，而由7月31日之1413美元 (收市價，下同)至8月29日之1542美元，金價大升9.13%，而月間影響金市表現的主因有：中美貿易戰突升溫資金流入金市避險、美國及環球央行9月有大機率減息(期間美國總統特朗普批評聯儲局之前加息太急進及環球央行言論 「放鴿」)等等。

　　金價由7月31日至8月7日，上升6.23%，箇中主因有：(一)美國減息25基點，加上美國7月製造業PMI跌至50.4，為2009年9月以來最差，市場料年底前再減息;(二) 特朗普突宣布對餘下3000億美元中國貨加10% 關稅，中美貿戰升溫，加上聯儲局主席指現非減息周期，美匯回軟，金價升。8月7日至9日，金價因為股市回穩而稍作回調0.27%。8月9日至12日，金價再逞強回升0.87%：因為(一) 特朗普指未準備與中國達成貿易協議，言論令股票下跌，金價受惠;(二)地緣政局不穩：阿根廷總統不獲連任，貨幣披索大挫;香港機場首度非因天氣而關閉，市場擔心事件成「黑天鵝」。8月13日，因為美國押後向手機等中國貨徵關稅，金價回順0.60%。

　　8月13日至15日，金價急升1.47%：誘因包括 (一)美國10年期與2年期孳息率首度出現倒掛，市場擔心美國經濟衰退，8月15日至19日金價回順0.60%; (二)美國7月零售按月大升0.70%，比預期0.30%高，美匯升穿98。8月22日至土29日，金價大升2.87%，主因是中美兩國突互加大關稅稅率，資金入金市避險。

　　零售業股持續受壓

　　展望年底前金市仍屬牛市格局，有機會挑戰1750美元水平，支持的理由包括：(一) 預料中美貿談雙方在不少原則上仍互不相讓;(二)美國及歐洲央行9月份減息幾乎已無懸念; (三)全球負利率債急速上升，截至8月20日已達16萬億美元，年度升幅97%，德國、瑞士、荷蘭 30年或以下國債孳息全為負值，環球減息潮下，更多資金入金市;(四)近8年間，金價強大阻力位1495美元已經上破，再下挫機會不大。9月金價或在1490至1600美元水平波動。

　　香港股票市場方面，8月份的香港股票市場，是波動及波幅相對大、且整體逞弱的一個交易月。截至8月29日，恒生指數月間高位27754與低位24899點，波幅達2855點 (±10.29%)，而由7月31日之27777點(收市，下同)至8月29日之25703點，恒指下挫7.47%，而月間影響港股走向之主因有：中美貿易全面開戰、美國聯邦儲備局及主要央行貨幣政策有「偏鴿」取向、中國內地經濟數據與對股票市場之政策及人民幣走弱、民間因「逃犯修例」引發之抗爭行動與中央取態會影響本港經濟等。

　　展望9月份港股，將仍是波動市況及整體有下行壓力的走勢，影響因素包括：(一)本地抗爭行動或再升級，外資投資香港時取態會更為審慎;(二) 中美貿談料仍未有實質突破，不利本港出口業;(三)零售業務和酒店業務受到正面衝擊，券商已下調部分零售股的估值和股價預測。

　　美建證券貴金屬研究部 杜普櫟

　　(逢周二刊出)