中秋剛過去，希望各位讀者人月兩團圓！中美相繼在關稅議題上作出讓步，中方將在重啟貿易談判前向美國購買大批量大豆，而美國總統特朗普接連釋出善意，先是將加徵關稅的時間延至10月中，亦表明考慮與中國達成臨時貿易協議。中美貿易談判輾轉1年，至今初見眉目，雙方不再強硬要求一步到位，循序漸進。

　　中國國務院副總理劉鶴日前表示，本周與美國代表將針對三個主要議題：貿易平衡、市場准入、投資者保護進行交流。市場解讀雙方未來一個月將針對首兩項議題進行談判，因解決採購及開放市場等問題相對容易達成短期協議，而知識產權、美國企業法律保護等結構性問題則避免談論，以防範貿易戰持續惡化。此乃市場之所樂見，投資情緒有所回暖，隔晚美股上升，道指表現較好，連續8日高收，創去年5月以來最長升勢。但讀者仍須留神，特朗普向來反覆，除非本周雙方達成臨時協議，否則升幅隨時變成跌勢。

　　歐元下方支持1.092

　　另一邊廂，上周歐洲央行下調利率並重啟量化寬鬆(QE) ，將從11月1日開始每月買債200億歐元，直至歐洲央行第一次加息，預期將有助減緩歐元區經濟的下行風險。這一系列「放水」措施公布以後歐元應聲下跌，歐元兌美元一度跌至兩年半低位1.0926，但其後市場解讀歐洲央行行長德拉吉暗示貨幣政策已然用到盡頭，未來將以積極的財政政策支持經濟，帶動歐元反彈。預計本周歐元向上仍面對較大壓力，下方支持為看1.0920，上方阻力位為1.1120。

　　當前歐洲方面有貨幣政策爭議，另一個市場最為關心的英國「脫歐」議題卻似乎有轉機。有消息指北愛爾蘭民主統一黨同意「脫歐」後北愛地區可接受部分歐盟規則，作為取代擔保方案的條件，這或有助英國與歐盟的「脫歐」協議獲英國國會通過，刺激英鎊兌美元急升超過1%。而英國國會亦通過動議阻止首相約翰遜「硬脫歐」，英鎊自三年低位反彈至1.25水平。然「硬脫歐」陰霾仍未解除，歐盟並未就事件放話，預料英鎊將在1.23至1.25水平波動。

　　本周策略

　　上周美匯指數反覆波動，最高見99.10，最低見97.85，並在98水平靠穩，整體仍維持97.80至99.20區間上落。繼上周歐洲央行宣布下調利率並在11月重啟量寬後，本周市場正關注美國聯儲局、日本央行、英倫銀行及瑞士央行議息結果。

　　美國聯儲局主席鮑威爾指7月底為保險性減息，只是中期政策調整，並不是減息周期的開始。不過，市場持續憂慮經濟衰退，美國兩年期和10年期國債孳息率曾經倒掛，全球多國債息下跌。特朗普多次批評聯儲局不減息，上周更在社交平台呼籲要減息至零，甚至更低，因此利率期貨市場價格顯示，本周聯儲局減息四分之一厘機會已超過九成，但減息半厘機會則不大。另外，正如上文所述，歐元及英鎊在高位仍見沽壓，預期歐元兌美元在1.0920至1.1120上落，至於英鎊兌美元則在1.2300至1.2500反覆波動。

　　招商永隆司庫 蕭啟洪

　　(逢周三刊出)