2021年8月27日Jackson Hole央行會議後，市場預期的「重磅炸彈」，即有關減少買債的計劃落空。市場本以為美國聯儲局主席鮑威爾會宣布有關減少買債計劃時間表，但鮑威爾只保持一貫「鴿派」言論，指美國疫情存在不確定性、通脹只是暫時、過渡性，用溫和的言論安撫市場，值得留意是有提出減少買債計劃指日可待，但不等於有任何加息安排。

　美國經濟似好非好

　美國勞動市場不穩定，一、可歸咎於Delta變種病毒擔憂;二、政府發放高額補助金，減低低收入人士求職意欲，減慢就業市場復蘇步伐。而且於2021年9月3日發表美國非農就業人數，市場本預測為75萬人，結果「爆冷」只得23.50萬人，比預期低大約兩個標準差。可見美國實體就業市場仍存在不穩性，美元短暫再次下挫。

　另一邊廂，美股三大指數仍不斷屢創新高。當中經歷不論大大小小調整原因，例如美國總統換屆、Delta變種病毒、塔利班政權變天與美軍交戰傷亡，以及不同投資銀行以超過20個估值模型定義美股估值過高，各種不利因素持續浮現，亦未能導致指數有足夠深度的調整，似乎市場等待「黑天鵝」事件出現，但市場Meltdown之前必先Melt up，投資者必須多加留意。

　美元高位回落，由8月20日最高位93.729到下跌至9月3日91.947，重回接近8月頭低位。10年期美國國債維持1.28至1.35徘徊近兩個月，未見有特別事件將國債息率推高，但值得留意是債息低點不斷提高，有突破1.38的可能性存在。

　本周策略

　上周鮑威爾發表「偏鴿」言論，加上8月份美國非農業職位增長遠低於預期，令美聯儲今年內「收水」減買債的步伐添變數，觸發美元匯價下跌，美匯指數跌破92關口，最低見91.94水平。另一方面，市場亦憂慮變種病毒拖慢經濟復蘇，部分資金流入美元避險，美匯指數反彈至92以上，預期美匯指數在92水平繼續爭持，目前91.50水平為重要支持關口，上方阻力則為93.50，估計美匯指數保持在91.50至93.50水平上落。

　本周市場焦點為三家央行議息，分別是周二的澳洲儲備銀行(RBA)、周三的加拿大央行(BOC)及周四的歐洲央行(ECB)。市場繼續關注歐元區的高通脹狀況，加上歐洲央行貨幣政策鷹派官員的言論，支持馬上開始逐步放慢疫情緊急買債計劃每月購買資產的速度，帶動歐元走勢向上，歐元兌美元更一度突破1.1900水平，高見1.1908。預期鷹派及鴿派雙方官員在本周央行議息討論將更加白熱化。

　技術上，歐元兌美元上方阻力位在1.1910及1.2000水平，而下方支持位則在1.1790及1.1730水平。即使歐央行真的減少購債規模，但會後聲明亦會繼續維持寬鬆貨幣政策，估計歐元在高位將出現沽壓，突破1.20機會不大。此外，受美元回吐影響，人民幣匯價被推高，離岸人民幣兌美元升破6.45關口，曾觸及6.4233水平，其後回吐至6.45水平靠穩。不過，近期內地數據有轉弱跡象，預期短線人民幣仍維持穩定雙向波動格局居多，投資者若已趁低在6.51至6.53吸納人民幣，可候機在6.42至6.44水平先行獲利。

　(招商永隆銀行司庫 蕭啟洪)