國務院《關於進一步提高上市公司質量的意見》印發至今已有一年半時間，內地上市公司整體狀況和質量受到格外關注。近日，中國證監會主席易會滿表示，中證監將研究制定新一輪提高上市公司質量行動計劃；中央紀委國家監委網站也罕見發聲，駐中證監紀檢監察組對提高上市公司質量、加大對違法違規行為打擊力度進行重點監督。市場人士分析，今年以來A股反覆回軟，根本原因還是上市公司質量，影響了投資價值，內地股市健康發展的核心是要進一步解決上市公司高質量發展面臨的內在障礙和外在制約。

　發展質量不高問題猶存

　1990年建立的內地股市，經過32年發展，實現由小到大的蝶變。據北京、上海、深圳三家證券交易所數據統計，截至4月10日，A股上市公司共4787家，總市值合計80.08萬億元人民幣，規模穩居全球第二。

　中金公司研究部董事總經理李求索表示，伴隨中國經濟高質量發展，內地上市公司整體質量不斷優化，新經濟佔比逐步提升，非金融企業整體盈利能力明顯提高。

　中證監主席易會滿4月9日評價說，上市公司整體面貌發生積極變化，「晴雨表」功能得到更好發揮，有力支持了資本市場健康平穩發展。

　李求索表示，作為經濟發展動能的「轉換器」，上市公司發展情況關乎資本市場健康運行，更關乎經濟轉型質效。上市公司是實體經濟的「基本盤」，也是資本市場的「動力源」。上市公司作為中國4800多萬戶企業中的優秀代表，社會公眾對其高質量發展抱有更大期待。

　今年以來，A股反覆走弱，業內專家李大霄認為，疫情影響、經濟下行壓力加大、外資出逃等都是重要原因，而根本原因還是上市公司質量參差不齊，投資價值不高。無論是內地股市還是西方發達市場，真正抗跌領漲的還是優質持續成長性有良好回報的上市公司股票，上市公司質量是股市的基礎，目前上市公司經營和治理不規範、發展質量不高等問題仍較突出。

　多方密集發聲要求提質

　2020年疫情暴發以來，受新冠肺炎疫情衝擊，包括上市公司在內的各類企業都遭遇嚴峻挑戰，較大部分公司生產經營受到影響。以2021年年報數據來觀察A股公司業績成長情況，就會發現相當一部分公司經營存在困難和風險。出現業績虧損或基本持平的佔不小比例，年報公布後股價普遍承壓。

　不少上市公司存在質押和商譽方面風險，尤其是部分民營企業高質押風險仍然延續，一些前期「三高」重組公司的商譽居高不下，在外部不確定性的影響下，由此引發的「變臉式」巨虧仍需警惕。

　另外，部分公司的合規風險在經濟下行時凸顯，連續兩年，甚至連續三年虧損的公司有增無減，年報公布潮下，退市潮也會相繼出現。上市公司的經營壓力普遍較大，財務造假、違規信披、違規佔用資金等違法違規行為隨之增多。

　近年來，上市公司被出具「非標」報告的情況逐漸增多。這一方面體現出中介機構「看門人」角色逐漸發揮作用，但另一方面也說明，上市公司信息披露問題值得重視。

　內地上市公司質量問題持續引發關注，2020年10月9日國務院專門下發《國務院關於進一步提高上市公司質量的意見》，從上市公司提質角度提出17條要求，覆蓋完善上市公司治理、推動上市公司做優做強、健全退出機制、解決突出問題、提高違法成本、形成工作合力等六大方面。

　今年4月9日，易會滿強調，中證監將研究制定新一輪提高上市公司質量行動計劃，進一步解決上市公司高質量發展面臨的內在障礙和外在制約，加快監管轉型，不斷增強監管的適應性、實效性、引領性和協同性，用制度的高質量、監管的高質量推動上市公司發展的高質量。

　4月11日，中證監、國資委和全國工商聯發布關於進一步支持上市公司健康發展的通知，明確提出要營造良好發展環境，穩定企業預期，增進價值回歸，穩定投資者預期，各部門積極履職，共同促進市場穩定。

　4月13日，中央紀委國家監委網站罕見發聲：駐中證監紀檢監察組對提高上市公司質量、加大對違法違規行為打擊力度進行重點監督。切實強化對披露虛假信息等惡性證券違法行為的打擊力度，有效回應社會關切。督促分類處置、依法科學精準監管，常態化推進股票質押、違規擔保和資金佔用等專項治理工作。

　金融專家余豐慧對記者表示，多部門密集就上市公司質量發聲，顯見上市公司質量問題確實比較突出，更可見上市公司提質非常緊迫。受疫情等多種因素影響，當前資本市場運行面臨諸多不確定性，穩定運行壓力較大。各方密集發聲後行動將會升級，盡快提高上市公司質量，力保經濟金融健康穩定發展，有效防範化解資本市場風險。

　全面註冊制年內或提速

　今年政府工作報告將全面實行股票發行註冊制列為2022年工作任務之一。中紀委4月13日表示，為保障改革順利推進，駐中證監紀檢監察組圍繞註冊制改革和常態化退市等重點改革任務，與中證監黨委聯合開展現場檢查。督促把好市場入口關，堅決防止資本無序擴張。

　市場人士分析，今年以來A股反覆回軟，根本原因還是上市公司質量，還是投資價值，內地股市健康發展核心的要進一步解決上市公司高質量發展面臨的內在障礙和外在制約。而解決的突破口就應該是盡快全面落實註冊制改革。

　從入口端來看，在全面推進註冊制改革的大背景下，科創板、創業板、北交所等市場板塊通過註冊制持續優化發行上市標準，為市場引入高質量上市標的。數據顯示，2019年至2022年3月，滬深市場共新增上市公司1161家，其中，註冊制下發行上市649家；戰略性新興行業上市公司增加893家，總數已達2165家，佔上市公司家數的四成以上，集成電路、生物醫藥、高端裝備製造等重要行業已形成集群效應。

　余豐慧認為，儘管今年內地股市走勢疲弱，但資本市場改革開放不會止步，內地仍可能年內在主板推動註冊制改革。

　招商基金研究部首席經濟學家李湛則表示，註冊制改革致力於解決企業融資問題，增強資本市場活力。註冊制的推廣旨在改善證券上市的生態，有助於提高直接融資比例，解決企業融資難問題；在註冊制下，市場對於證券的定價能力增強，資本市場優勝劣汰的作用得到發揮，資本市場活力和企業競爭力充分激發。註冊制改革進一步激發了市場的活力。

　退市常態化將凈化市場

　2021年財報披露後，內地股市再現退市潮。

　李大霄指出，守好出口是提高上市公司質量的關鍵舉措。近年來A股退市逐漸常態化，對財務造假等行為實行「零容忍」。退市制度匹配全面註冊制，加快A股新陳代謝。

　申萬宏源研究研報認為，2022年全面實施註冊制，退市制度是註冊制成功實施的必要配套制度，優勝劣汰才能發揮註冊制優化標的質量結構的重要作用，才能實現資本市場投融資平衡，形成資本市場健康的內生循環，也是提高上市公司質量的重要環節。

　申萬宏源表示，常態化退市機制正在形成，「應退盡退」的理念逐步得到充分認可，有進有出、優勝劣汰的市場新生態逐步構建。退市新規對上市公司會起到震懾效應，有助於激勵上市公司及時調整經營策略，實現穩健經營。從整體來看，退市新規實施後取得較好效果，進一步凈化了資本市場環境。

　除了在主板穩步推進註冊制改革，內地提高上市公司質量還有更多作為空間。業內專家表示，上市公司質量不斷提升，既離不開公司優化治理、強化內部制衡，也要靠外部制約，加強管理和監督。易會滿也同時強調，上市絕不是「終點」，而是實現更高質量發展的「起點」。要遵循公眾公司的特點和發展規律，堅守「四個敬畏」原則和「四條底線」的基本要求，着力提升「五種能力」，推動上市公司高質量發展是一項複雜的系統工程，也是長期而艱巨的任務，必須充分發揮合力、久久為功。（香港商報記者 王長久）