6月1日，美聯儲正式開啟量化緊縮時代，開始以每月至多475億美元(其中300億美元國債，175億美元MBS)的步伐縮表，並將在三個月內逐步提高縮表上限至每月至多950億美元(其中600億美元國債，350億美元MBS)。

　上周，紐約聯儲所發布的一份縮表指引顯示，到2024年底之前，美聯儲的縮表規模平均將為每月800億美元。到2025年年中，美聯儲持有的證券組合規模可能會降至5.9萬億美元。這將預示著未來三年裏，美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支持證券(MBS)總額或將大幅減少約2.5萬億美元。

　紐約聯儲預計，通過持續三年時間的縮表，到2025年年中，美聯儲的資產負債表持倉可能降至相當於美國GDP約22%的水平附近，此後，資產負債表規模則會再度開始增加。

　美聯儲網站5月26日更新的數據顯示，資產負債表規模為8.9萬億美元，而2020年3月23日美聯儲資產負債表規模僅為4.47萬億美元。自新冠肺炎疫情蔓延以來，美聯儲實施了零利率和無限量化寬鬆政策以應對疫情對經濟活動的衝擊，通過購買國債和MBS向金融體系投放巨額流動性，致使美聯儲資產負債表規模擴張了近一倍。

　美聯儲開啟縮表對全球金融市場有何影響?

　目前，市場對美聯儲縮表所帶來的具體影響並沒有清晰的預期，甚至就連美聯儲自身也無法準確的估量。

　新興市場資產正遭遇數十年來最嚴重的拋售。再加上俄烏衝突、全球經濟增長放緩，投資者紛紛撤資避險，導致新興市場債券遭受近30年來最嚴重的損失。今年以來，以美元計價的基準債券指數「摩根大通全球新興市場多元化債券指數」的總回報率約為負15%，是1994年以來最糟糕的開年指標。

　Fort Pitt Capital Group首席投資官Dan Eye表示：「目前還不清楚量化緊縮的影響，尤其是在歷史上沒有做過多少次這樣的資產負債表瘦身。但可以肯定的是，它會將流動性撤出市場，而且有理由認為，隨着流動性的撤出其將會在一定程度上影響估值倍數。」

　凱投宏觀(Capital Economics)資深美國經濟學家Andrew Hunter則指出，「量化緊縮的主要影響將通過對金融狀況的影響間接顯現，其對美債期限溢價將構成上行壓力，加上經濟增速進一步放緩，將增加股市面臨的阻力。此外，關鍵的不確定性是美聯儲的縮減措施究竟將持續多久。」

　中國光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，一般來說美聯儲縮表，回收過剩流動性，將導致金融環境收緊，無風險利率上升。美聯儲政策的外溢性將導致全球利率中樞抬升，對全球金融市場會構成不同程度壓力，尤其是對部分高估值的風險資產影響較大。但需要注意的是，本輪美聯儲正式啟動縮表對全球市場衝擊有限，主要是由於此前美聯儲已與市場進行了充分溝通及「預告」，市場對美聯儲縮表已提前消化。

　中國銀行研究院高級研究員王有鑫表示，從直接效應看，將推動美債長端收益率走高，隨着縮表開展，期限溢價和長期利率會逐漸回升。目前10年期美債收益率在美國經濟衰退風險加劇等因素影響下，回落至3%以下，隨着縮表啟動，或再次回升至3%以上。從間接效應看，縮表將使全球流動性趨緊，將對外匯、黃金、大宗商品等資產價格帶來一定影響。美元流動性減少可能為美元指數帶來新的支撐，美元在未來幾個月存在反彈可能，將拖累其他國家匯率和全球大宗商品價格走勢。不過，考慮到當前全球能源、糧食等大宗商品面臨短缺危機，縮表的影響將更多集中在短期。

　民生證券周君芝團隊表示，美聯儲和其他金融機構資產負債表深度勾連，因而美聯儲縮表的同時，其他金融機構資產負債表必然跟隨聯動。不同的縮表方式，意味着不同的資產負債表聯動調整，整個市場的流動影響也會千差萬別。