內地3月份出口數據雖出乎意料，實際出口表現的確較佳。深入研究，3月內地出口份額再次提升，可能存在訂單回流的因素。在去年11月，在內地逐步解封後，因疫情大幅反彈，部分海外貿易商或出於擔憂內地供應鏈的穩定性，將訂單轉移至其他國家。不過，今年1月份後，內地供應鏈安全得到保證，故此，貿易訂單回流內地，呈現內地與鄰國呈現「此消彼長」的新形勢。

　此外，在中美關係呈現挑戰後，內地貨物經由東南亞國家向美國進行轉口貿易，從而拉動了內地對東盟的出口。此外，因「一帶一路」國家貿易關係的逐步增長，內地與東盟國家基建項目的合作也大幅增加，拉動了出口的上升。

　內地整體出口可望往上調整

　從商品結構上看，內地汽車出口大幅增加，反映國產車在環球汽車產業鏈中地位的持續上升。另外，內地箱包、服裝、玩具等勞動密集型產品出口增加亦明顯，存在疫情及農曆新年後趕工補出口的因素，亦涉及疫情期間流失的訂單回流內地。然而，內地手機、電腦、液晶平板等商品出口明顯下跌，這與海外相關需求下跌導致。因為電子設備屬於疫情期間，居家辦公所牽動的商品，疫情期間過量購買，徹底透支了目前的需求。

　此外，內地進口亦超預期，同比增長速度跌幅收窄。在結構上，進口與出口存在一定同步性，所以在出口大幅增長的背景下，進口復蘇同步呈現。從結構上看，內地與不同出口貿易夥伴的增長表現呈現巨大分化。究竟內地未來出口的高速增長能否持續？筆者預期內地出口整體預期仍可往上調整。不過，海外經濟體加速衰退的趨勢剛剛才開始，在歐美銀行業危機後，美國商業銀行信貸已採取明顯的緊縮趨勢，銀行自發的信貸緊縮與實體經濟的衰退會出現疊加效應。故此，歐美經濟體存在硬着陸的風險。長期來看，外需下滑難以避免，出口高速增長的趨勢仍將面對一定的挑戰。

　資深金融及投資銀行家 溫天納