9月24日以來，中國股市迎來一輪「井噴」行情，國慶長假後出現衝高回落走勢，A股三大指數波動幅度均比較大。如何看待本輪A股上漲行情與未來趨勢?著名財經評論員皮海洲接受深圳商報·讀創客戶端記者採訪時表示，中國股市「井噴」行情是一輪政策牛市，如今已經從快牛變為慢牛了。他認為，本輪行情上證指數最大漲幅近1000點，區間累計漲幅超過30%;股指上漲20%即為牛市，但股市瘋牛暴漲難以持續，慢牛行情才能行穩致遠。

　組合政策利好成為中國股市上漲推動力

　皮海洲認為，中國股市上漲是眾望所歸。去年7月24日，中央政治局會議提出「活躍資本市場，提振投資者信心」。當時上證指數在3164點，此輪行情啟動前到了2600多點，這一年多時間股票指數還跌了。預計這次A股回調漲幅的50%左右，差不多就是市場底部了。

　「我國經濟發展有三駕馬車，即投資、消費、出口。但目前繼續通過出口和消費來提振經濟的潛力較為有限，而傳統的投資也只是拉動GDP，但對於擴大消費、增加國民收入的意義較為有限。所以，要提振經濟，就必須另尋途徑。」皮海洲表示。

　皮海洲認為，而提振股市就是提振經濟的新途徑。畢竟提振股市是一個投入不大但卻見效快的項目。比如，9月24日，央行行長潘功勝也只是給股市開出了8000億元的處方：其一是創設證券、基金、保險公司互換便利;二是創設股票回購增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。兩項新的政策工具，首期可為股市帶來8000億元的資金，後期如果效果好，可以再給股市帶來8000億元，甚至是1.6萬億元的資金。

　皮海洲認為，這次股市上漲和以前不一樣。央行創新的兩個貨幣政策工具，首期能夠帶來8000億元資金，這個資金是通過合規的專項渠道進來的，而不是一般的銀行貸款進來的。比如，互換便利首期操作規模5000億元，機構用其持有的債券、股票等資產作為抵押，從央行換入國債、央行票據等高流動性資產。

　皮海洲指出，正是因為有了央行創新貨幣政策工具，儘管國慶節前央行沒有向股市投入一分錢，股市卻因此大漲了600餘點，股票市值更是增加了約10萬億元，股民人均賺了約4.7萬元。因此，提振股市確實是一個見效快的好項目。比如，日本股市1989年創造了39000點的高點，最低跌到了6000多點。在這個過程中，歷屆政府都想辦法救股市救經濟，直到日本央行宣布直接入市購買上市公司股票，而且沒有上限，日本股市才擺脫了長期的低迷狀態，一直漲到了今年的42000多點，再創歷史新高。

　選擇救股市突破口有利於提振中國經濟

　「國家選擇救股市作為突破口是眾望所歸，提振股市顯然是有利於提振經濟的。」皮海洲認為，提振股市之所以有利於提振經濟，其真正意義在於通過提振股市，讓投資者能夠從對股票的投資活動中賺到錢，而投資者賺到了錢就有了消費的源泉。就像今年的國慶假期一樣，投資賺錢了，就可以將機票升倉，將民宿升級。畢竟在賺錢的情況下，股民也願意消費好一些的項目與服務。如果股民能夠賺到更多的錢，相信股民也願意買房、購車，那些年輕的股民也願意結婚生子。可以說，股市上漲了，股民賺錢了，許多經濟問題，甚至是社會問題，也都迎刃而解了。

　皮海洲認為，提振股市是增加居民財產性收入的有效途徑。畢竟目前A股投資者的開戶人數超過了2億人(戶)，如果能夠讓這些投資者或其中的大多數人都賺到錢，這對於居民財產性收入的增加意義十分重大。居民的收入增加了，消費自然就會提升上來，從而推動經濟的發展。這也是通過提振股市來推動經濟發展的正確途徑。

　對牛市也要保持一顆「敬畏」之心

　「A股經過連續暴力快速拉升後，近日波動較大屬於正常的技術性調整。」皮海洲認為，牛市回調一樣是可怕的，殺傷力也是非常大的，但這並不代表「牛」走了，這是因為我國宏觀政策面沒有變，包括央行創設的兩個貨幣政策工具正在陸續落地。

　他認為，一直以來，股市都有一種說法叫做「敬畏市場」。不少投資者將這種敬畏市場理解為是對熊市的敬畏，因為熊市里，投資者賺錢不易虧錢容易，所以不少投資者在面對熊市的時候，確實對市場有一顆敬畏之心。而面對牛市，以為賺錢容易了，操作簡單了，隨便買買買都可以賺錢，所以對牛市沒有了敬畏之心，這種對待牛市的態度顯然是錯誤的。對牛市也要保持一顆敬畏之心，究其原因在於，牛市也是存在風險的。比如，大盤或個股短期漲幅過大的風險。在短期漲幅過大的情況下，大盤或個股往往會出現回調的走勢，而且牛市中的回調，回調幅度通常都會很大，不然很難達到洗盤的效果。而這種回調，對於追高買進的投資者來說往往就意味着投資風險。

　皮海洲認為，對於牛市，投資者還是應該以持股為主，絕不輕易做空股票，可以少量地高拋低吸。除非自己所持有的股票受到市場的大幅炒作，投資者可以越漲越賣，並在炒作降溫的情況下全部清倉。而對於輕倉的投資者來說，還是要堅持逢低買進的原則，或者用少量的資金來追漲，注意控制投資風險。正是對牛市的敬畏，作為投資者來說，即便是在股市低迷的情況下，保持一定的股票倉位是很有必要的。因為當牛市到來的時候，輕倉或空倉的投資者很有可能就會被牛市砸空，這會讓投資者陷入被動的境地。如本輪行情的發動就是如此。

　股東減持給近期好轉的股市蒙上陰影

　本輪A股市場大幅拉升後，逾300家上市公司公告股東減持計劃，擬減持公司數量較9月24日前明顯增多，只要股市上漲大股東就來減持。皮海洲認為，大股東減持的活躍，給近期剛剛好轉的股市行情蒙上了一層陰影。畢竟大股東密集減持，不僅會從市場抽走大量的資金，更重要的是它會動搖投資者的信心!

　「如何從制度上規範大股東持股比例迫在眉睫。」皮海洲指出，上市公司大股東所持有的股份佔比實在是太多了。比如，根據現行的規定，總股本在4億股以下的公司，各類股東的持股佔比可以達到總股本的75%，是首發流通股的3倍;而總股本在4億股以上的公司，各類股東的持股佔比可以達到總股本的90%，是首發流通股的9倍。而這些股東的持股在上市期滿1年或3年後，就都可以上市流通套現了。

　「如此眾多的股份減持套現，這當然是股市難以承受的，但又是目前的A股市場必須要面對的。股東減持就像緊箍一樣牢牢地套在了A股市場的頭上。只要A股市場上漲，股東減持就會迎面撲來。也正因如此，每一輪上漲行情，最後的贏家隊伍里必定有這些減持的股東。」

　皮海洲認為，如何摘去套在A股市場頭上的這枚緊箍?這當然是一個巨大的工程。但至關重要的一點，就是要完善新上市公司的股權結構，除了國家必須控股的企業之外，新上市公司的控股股東持股都必須控制在30%以內，且上市後其中的20%不能直接上市流通，只能場外協議轉讓。與此同時，上市公司首發股份佔比不低於公司總股本的50%。如此一來，企業上市後所面對的股東減持壓力就會大大減輕。（深圳商報記者 鍾國斌）