中信銀行(國際)財富管理投資策略團隊編撰的《中信銀行(國際)投資月報》2026年8月號今日(3日)發布，月報提及每年8月全球債券市場目光都會聚焦於由美國堪薩斯聯邦準備銀行主辦的Jackson Hole全球央行年會。會議匯集各國央行行長、學者與政策制定者，而今年更因新任主席沃什首次亮相而備受關注。

   美聯儲主席常在會上預告重大政策轉向：例如伯南克2010年暗示第二輪量化寬鬆(QE2)，帶動隨後股市與債市的正面反應；鮑威爾2020年宣布平均通脹目標制(AIT)框架；2022年則以強硬鷹派姿態持續加息抗通脹，導致股市大跌、債息急升。

   過去央行年會後，美國10年期國債收益率多呈現上升趨勢，美聯儲主席的講話往往迅速重塑市場對未來利率路徑、通脹容忍度及政策框架的預期，進而影響收益率曲線形狀、期限溢價及市場波動率。

   根據過去10次年會的觀察，美國10年期國債收益率在9次會議後均出現上升(即債券價格下跌)。這主要因為會議前市場常形成偏鴿派的預期，美聯儲主席因此傾向發表較為克制的言論，以穩定或修正過度寬鬆的市場定價。這也是本屆主席希望避免的情形——過多的前瞻指引可能反過來限制央行的政策操作空間，並使金融市場無法充分反映真實的經濟基本面。

   月報指，在美聯儲加息預期升溫的背景下，日圓匯價7月份創40年新低，縱然日本當局多番口頭干預匯市，惟對日圓刺激力度有限。日本6月全國通脹年率雖微升至1.7%，但已連續6個月低於央行2%目標，加上日本首相早前通過3萬億日圓的追加預算案，引發市場憂慮在日央行啟動貨幣政策正常化下，龐大債務將面臨利息支出增加的風險，令日本財政狀況雪上加霜。另外，日本地5月零售銷售優於預期，但工業生產按年表現意外由升轉跌、且勞工現金收入按年升幅亦見放緩，經濟數據好壞參半，將限制日央行未來的加息空間。目前日本利率仍然偏低，在美日利差的背景下，料日圓維持偏弱格局。(記者 韓商)