近一個月以來，上證指數拉升340點，漲幅達15%，而港股一直在震盪盤整，那些重倉港股的境外投資機構似乎有些按捺不住了。

　　據香港媒體引用港交所股權披露數據稱，摩根大通於11月20日減持中國銀行、農業銀行、中國鐵建等70餘隻港股，以這些公司的收盤價計算，市值合達數百億港元。對於減持行為是摩根大通自己主導還是客戶所為，以及資金會流到哪裡?《第一財經日報》採訪摩根大通北京一位負責人，其對此未作評論。

　　客戶所為還是摩根所為?

　　港交所最新資料顯示，中國銀行主要股東摩根大通于2014年11月20日場內減持公司好倉6.03億股，套現22.4億港元，成交均價3.717港元。變動後持股61.66億股，持股占比7.37%。此外還有多家中資股遭遇摩根大通的拋售。

　　一位熟悉幾大外資銀行的投行人士認為，摩根大通等外資投行主要包括自營業務和託管業務，對中資股的減持，更多是外資投行的客戶所為，而自營業務只占這些拋售的很少一部分。

　　上述投行人士稱，摩根大通依然持有中國銀行超過7%的H股，這裡面估計只有一小部分屬於摩根大通自營的倉位，大部分是代表其多個客戶共同的持有量，而且一家機構自營也不可能在一家大型中資銀行有這麼大的投資。

　　投資人士溫天納對《第一財經日報》稱，摩根大通的行動，可以是減持港股增持A股，因為始終有不少QFII和滬股通額度可以用，也可能涉及對中資企業的盈利和估值有不同看法。

　　“這些減持無法分辨是摩根大通自營減持，還是其客戶減持，客戶某種程度上也是跟隨券商的建議減持;另外，摩根大通旗下基金經理減倉，他們自己也未必經過自己的券商進行，以免被看出門路。”溫天納稱。

　　匯業證券策略師岑智勇則認為，這可能是趁高套利，也可能是摩根大通代替客戶作資產部署的操作。

　　轉投A股還是撤離?

　　無論這是摩根大通還是其客戶的行為，都引發了市場的巨大關注，而從時間上看，這也恰好發生在滬港通開通後;有業內人士認為，部分資金撤出了較高估值的港股而轉投了藍籌估值較低的A股，也有人士稱部分外資不看好滬港通後的中國市場。

　　另外，印花稅稅率方面，儘管內地和香港都是千分之一，但對港股投資者而言，因為“買賣雙方均須繳付”，但內地A股只需要賣方交付，因此稅收方面的交易成本，港股接近A股的兩倍。

　　一位港股私募基金經理對本報記者稱，滬港通開通後，對於長線投資者而言，由於內地藍籌股估值更低，而且交易費用也低於港股，吸引了很大部分長線資金減持港股轉投A股。

　　溫天納認為，部分公司H股股價高於A股，對於長線資金而言，如果股價更低的話，意味著有更高的股息率，從這個角度看，那麼A股部分藍籌股股息率更高，對於境外長線投資者來說吸引力更大，不排除有資金減持港股而轉投相應的A股。

　　至於是否存在外界所說外資對中國經濟失去信心，從而大規模減持港股的情況?從摩根大通近日的行動和表態來看，似乎並非如此。

　　摩根大通銀行(中國)有限公司的網站資料顯示，今年4月深圳分行正式開業，這是該行在華開設的第八家分行，深圳分行的開業進一步加深了摩根大通的在華業務，彰顯了摩根大通對中國這一重要市場長期、戰略性的承諾。摩根大通大中華區首席執行官蓋戈睿(GregGuyett)稱：“深圳分行的開業再次證明了我們對珠三角地區未來經濟前景和中國經濟持續增長的信心。”

　　今年11月初，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌稱，預期中國未來兩季不會有大規模刺激經濟措施，因近期的勞動力和通脹資料繼續處於滿意區間，經濟品質出現改善。雖然外貿轉好支持人民幣升值，不過相信政府不會讓人民幣大幅升值。摩根大通此前將中國今年GDP增長預測由7.3%上調至7.4%，因第三季資料顯示貿易環境正在改善，經濟出現反彈。