「1.19」慘案終於沒有演化成「5.30」的翻版，昨日滬指低開震盪走高，漲56.70點或1.82%，除券商板塊延續跌勢之外，整個市場似乎暴風雨已經過去，盤中百股漲停更是讓投資者歡欣鼓舞，19日大盤暴跌近8%的陰影好像一陣風被吹走了。但是，在這次股市劇烈震盪中，監管層的一些應對顯得比較被動，讓其面子不好看。

　　處處被動不應該

　　上周末證監會懲罰了3家違規融資的大型券商，還有9家券商被點名，受到處罰，導致本周一36隻金融股全線跌停，可融資股票160家盤中觸及跌停板，其中141家封死跌停板，上證指數下跌7.7%，整個A股市場下跌家數達到1932隻。出現這種下跌后，很多人非常憤怒，紛紛指責證監會半夜雞叫，對股市搞突然襲擊，甚至有人聲稱證監會蓄意誅殺股市，摧殘中小股民。雖然這有些冤枉證監會，但也說明其在危機處理上有瑕疵。

　　內地股市有融資融券和股指期貨等做空機制已經四五年了，市場各方對融資融券和股指期貨漲時助漲、跌時助跌的屬性早已經了解了，對其可能形成的風險也早就熟悉了。本輪行情中，融資融券的杠桿效應已經早就出現了，本輪行情早就被稱作是杠桿上的牛市。融資融券餘額在去年年底就超過1萬億，今年更是超過1.1萬億，風險的累積已經是司馬昭之心路人皆知。而監管層或是出於呵護來之不易的行情，而遲遲沒有對從一開始就出現的雙融違規進行干預，而是在問題已經非常嚴重的時候，才宣布要檢查42家券商的雙融工作。而這項工作開始是不宣而動的，還是市場最先以傳言的方式公布出來的。按道理，各方開始關注監管層雙融檢查的動向了，監管層就該加大透明度，隨時公布檢查結果，而不應該是打包式地一下公開。隨時公布進展的好處是及早讓市場有個適應過程，也會讓去年12月以來出現的瘋狂走勢有所降溫。而且，發現一個公布一個，也不會造成市場雪崩式的走勢。

　　而且，從16日公布的情況看，監管層檢查不透明也埋下了苦果，有的券商已經被發現問題，已經被要求整改，但這樣的信息不早公開，市場就難以早作防範，違規的券商也會變本加厲，繼續拒不整改，讓事情不可收拾。所以，在整個過程中監管層處處被動，好像是在呵護市場，但結果卻是害了市場。

　　危機應對有瑕疵

　　20日內地股市回穩，很顯然是因為證監會連夜出面安撫，表白未聯合打壓股市。19日內地股市的表現讓人不由想到2007年的「5.30」和1996年的「12.16」，如果19日的暴跌不能得到安撫，很有可能會出現以前大盤連續幾個交易日跌停的慘劇。很明顯，監管層已經意識到問題的嚴重性，為防止「5.30」和「12.16」慘劇重演，19日晚間，證監會緊急辟謠「打壓股市說」，強調市場不宜過度解讀對存在違規行為券商的行政監管措施，并宣布證券資產低於50萬元的融資融券賬戶不會被強制平倉。

　　而這個舉動更讓市場各方感到監管層的被動。既然是這樣，那16日在宣布處罰違規券商的時候，為何不同時作出證券資產低於50萬元的融資融券賬戶不會被強制平倉的說明？而如果是迫於市場暴跌的壓力而改口，將本來認為是違規的融資行為予以寬待處理，也顯得政策有失嚴肅性。

　　其實，查處兩融違規的問題還沒有完成，根據證金公司統計，截至1月15日，內地共有91家券商、6308家營業部開展了融資融券業務，融資融券客戶數量達到了312.46萬名。而上周五證監會通報的去年第四季度證券公司融資類業務現場檢查情況，現場調查的只有45家券商，就有12家券商存在融資融券業務違規情況，并被處以不同程度的處罰。那接下來，還有一半多的券商的融資融券業務還查不查，還怎樣查，監管層也應該給出個說法。

　　「1.19」慘案是一面鏡子，無論是監管層還是投資者、機構，都應該從這面鏡子照照自己。（王長久）