作者：皮海洲

　　文章來源/新華道瓊斯

　　“股市那么火，我想去看看”，面對牛市帶來的賺錢效應，管理層近期一而再、再而三的風險提示，顯然已經阻擋不了那些想賺錢的人們了。繼3月份A股新增開戶數達到485萬戶的次高峰之后，在放開“一人一戶”限制的首周（4.13-4.17），A股新增開戶數高達325.71萬戶，環比大增93.77%，創歷史新高。

　　大量的新股民蜂擁而至，他們都懷著一個到股市來賺錢的夢想。而對股市的風險卻一無所知，或壓根兒就不把股市的投資風險放在眼里，這無疑是一件令人揪心的事情，這也為這些投資者遭遇股市投資風險的打擊埋下了巨大的隱患。

　　作為投資者來說，希望到股市來分牛市一杯羹的心情是不難理解的。而且就目前的情況來看，政策面仍然還是希望能夠呵護牛市行情延續下去。但投資者應該明白的一個事實是，牛市越往后延續，其投資風險也就越大，尤其是目前A股市場所走的牛市不同于美國股市的慢牛，而是一種快牛甚至是瘋牛，這就使得牛市的投資風險被快速放大。

　　而作為一個成熟的投資者來說，越是牛市，越需要對牛市的投資風險有一個清醒的認識，并切實做好對牛市投資風險的防范工作。那么就當前的牛市來說，又有哪些投資風險是需要投資者來加以防范的呢？個人以為，至少有這樣十大投資風險是需要投資者來預防的。

　　一、股票高估值風險。牛市里投資者勇往直前，投資者不再有恐高情結。包括一些高估值的個股，同樣也會受到投資者的追捧。而這些高估值的個股 不僅透支了公司的業績，甚至透支了公司可能潛在的某些利好因素。以上周末的收盤價為例，目前市盈率最高的啟源裝備已高達18.88萬倍。滬深兩市市盈率在千倍以上的股票達到126只，市盈率超過100倍的個股超過1000只。對于這些高估值股票，投資者應該予以回避，或在倉位上加以控制。

　　二、股票價格階段性大幅拉升的個股風險。由于處在風口之上，或者在各種利好的刺激之下，一些股票的價格會出現階段性的大幅上漲。這些個股也許進入高估值股票的行列，也許估值并沒有嚴重高估。但由于短期升幅過大，這些股票在利好兌現之后，或者在風口轉向的情況下，通常都會出現一定幅度的下挫。如在去年11月下旬到今年1月初的瘋牛行情中表現出色的券商股，在1月初出現階段性回調，回調幅度接近30%。如果投資者高位買進當時的券商股，短線損失顯然是很大的。又如近日的中國北車，4月20日到22日三個交易日的最大損失達到了28%。

　　三是上市公司業績變臉的風險。業績變臉是A股上市公司中一個比較普遍的現象了，如最近，中青寶的業績從2月初預計盈利2602萬-4133萬元，到2月底下修為盈利92.15萬元，再到4月17日業績快報修正為虧損2200萬元。又如4月23日，*ST國創第三次更正公司2014年年報業績預告，使公司的虧損數字從原來的1億元上升至15億元。雖然A股市場有“不怕臭”的惡習，但這種業績變臉公司股價通常還是面臨著滯漲壓力，有的股價還會下跌。因此，即便是在牛市里，投資者也需要回避這種業績變臉公司的股票。

　　四是利好預期落空股票的風險。比如在年報披露期間，上市公司高送轉預期落空；或者上市公司并購重組預期落實。這些利好預期落空的個股，通常都會出現股價短線回落，有的中線還會滯漲。如4月10日，奧馬電器高送轉預期落空，該公司從4月10日到16日五個交易日跌幅接近20%。

　　五是大小非套現的風險。雖然總體上說，牛市并不懼怕大小非套現，甚至某些個股還會出現越是大小非套現股票越漲的怪象。但對于一些非熱門題材的個股來說，或者對于一些業績較差的公司來說，公司大小非的套現還是會對公司股價構成沖擊，股價或出現短線下跌，或出現短線滯漲。如數源科技，雖然公司股價在本輪牛市中總體上漲，但公司大小非的每一次減持消息的發布，都會對公司股價構成負面影響。

　　六是融資融券或股票配資的風險。本輪牛市也被稱為是“杠桿牛市”，進入股市的資金很多都是帶杠桿的資金。比如通過券商進行的正規的融資，比如通過社會上的各種配資機構所進行的非正規的配資。這其中券商融資的比例通常都是1：1.3左右，而社會配資的比例，少則1：3，通常是1：5，高的達到1：10。有數據顯示，截止4月24日，兩市融資數據達到了1.77萬億。雖然上漲時，這些融資、配資會給投資者帶來收益的增加，但大盤下跌時卻會放大投資損失。尤其是高比例的社會配資，很容易出現爆倉現象。比如，如果投資者在4月20日高位買進中國北車，那么在4月20日到22日該股的大跌中，用社會配資資金炒股票的投資者就存在爆倉的危險。

　　七、市場監管的風險。由于中國股市的不成熟，各種違法違規行為也是屢見不鮮。牛市更是這些違法違規行為瘋長的季節。也正因如此，這就避免不了監管機構會向這些有違法違法行為的上市公司或對應的股票進行監管，由此也會引發相關個股的股價下跌或大跌。如去年12月，證監會對18只涉嫌股價操縱股票所對應的涉嫌機構與個人進行立案調查，結果導致這些公司股價暴跌。所以，投資者有必要回避一些有問題的上市公司股票。

　　八、政策調控的風險。在股市出現瘋狂的情況下，必要的政策調控是不可缺少的。而這種調控往往會引發股指與股價的大幅震蕩。如由于近期A股的快速上漲，4月23日晚，證監會又核準了25只新股的首發申請。從而使4月份核準新股發行的數量達到55只，創出歷史新高。正是由于新股加速發行的影響，24日的股指出現大幅震蕩，上證指數盤中最多下跌了近百點。

　　九、大盤回調的風險。世界上沒有只漲不跌的股市，哪怕就是牛市，出現大盤回調也是很正常的。實際上這種回調也是有利于牛市的持續發展的。如美國的這輪慢牛行情從2009年3月一直延續至今，但這其中也出現了多次較大幅度的回調。如去年9月22日到10月15日，道瓊斯指數也出現了近9%的跌幅，去年12月又出現了指數超過5%的跌幅。對于A股市場來說，在經過了指數的持續上漲之后，階段性的回調也是不可避免的。

　　十、牛市終結的風險。任何一輪牛市都會有終結的時候，尤其是目前A股市場的這種快牛，更不可能長久持續下去。有人算了一筆賬，以日成交1.75萬億為例，印花稅和傭金：35億；1.8萬億的融資盤利息4.4億；過戶費等6000萬，總計40億。就投資者全體而言，入場每天就減值40億，月虧1000億，年虧1.2萬億，1億股民人均每年1.2萬的牛市維持成本。由于3月底持倉的賬戶數量只有0.57億戶，這意味著股民維持牛市的成本會更高。加上IPO、再融資以及大小非套現，目前的牛市顯然不可能長期持續下去。所以投資者需要提防牛市終結的風險。