作者：張碧珊

　　券商研報指出，本輪牛市是政府、企業、個人、社會的眾望所歸。目前看來確實如此，但政府、企業、個人、社會這一看似牢固的同盟軍，當真眾志成城、堅不可摧、所向披靡嗎？

　　A股一牛，輿論焦點往往都高度集中在政府和個人上面，貌似中國股市有且只有這兩個主體。利益驅動，與上一輪牛市類似，越來越多的散戶，在近期市場的火熱行情下蜂擁入市，完全不問企業基本面、盈利、前景和估值水平。廣大散戶看到的只有自己面對的是一次十年一遇之大牛市，生怕錯過了盆滿缽滿的賺錢機會。然而在不斷膨脹的投資熱情和不斷累積的市場風險面前，政府一再傳遞希望市場走「長牛」和「慢牛」的期望。

　　慢牛特質不具備

　　在中國切實來說，其實不具備慢牛長牛的特性。對於中國散戶而言，往往缺乏投資經驗和基本的金融素養，追漲心態尤其凸顯。散戶強大的羊群逐利，正正就是中國「牛短熊長」的癥結所在。散戶之所以瘋狂，皆因市場基本面的信息不透明，以及對傳統金融投資理念的視若無睹，企業資質、股票估值統統拋諸腦后。瘋狂的代價極有可能一個又一個的牛熊交替。很多原先一再抱持警惕的投資者，尤其是散戶，往往在市場見頂，泡沫即將破裂的時候，才終於在狂牛行情的感召下，鼓足勇氣殺入。結果，當然無外乎是最終接過了擊鼓傳花的最后一棒，不但自己虧得一塌糊涂，而且在下一個漫長的熊市里，牢牢緊握所剩無幾的籌碼，進而再次踏空下一輪「短且快」的牛市。

　　企業只是邊角料

　　股市真正主角應該是企業，而在中國他們則是不起眼的邊角料。股值高、盈利低、風險高的股票屢創新高而且絲毫沒有任何調整跡象，而股值便宜、盈利高、風險相對可控的，卻往往遭到市場的冷落和忽視。

　　以最為瘋狂的創業板為例，其百倍市盈率明顯不匹配。可人們總喜歡拿現在中國創業板與美國納斯達克相比較，但兩者企業的業績增長根本不可比。在美國經濟不景氣之際，蘋果、谷歌和面書等科技企業，仍能不斷給消費者帶來驚喜。即便如此，納斯達克指數市盈率在2000年達到百倍之后，終究無法支撐其高股價。隨著科網泡沫破裂，納指從5100點一直瀉至1100點。

　　機構投資更瘋狂

　　至於投資機構，則更是狂妄。新經濟、新常態孕育出具有新思維的第五代基金經理。當老一輩基金經理還沉浸在傳統周期性行業的股票估值便宜的美夢布局時，橫空出世的80后基金經理已經快準狠地拋棄傳統藍籌，對小盤股果斷下手。新興產業被賦予了經濟轉型的方向性概念，小盤股尤其是創業板的估值持續提升且泡沫也越吹越大。自2012年以來，小盤股尤其是新興成長股持續走牛，是不少80后基金經理的操作風格。這樣迥異的操盤風格，不僅瘋狂也獲得了豐厚收益。他們認為傳統的炒股方法已經OUT了，無懼高估值、不看重業績、青睞新興行業的新思維方能與時俱進。

　　誠然，哪怕是強大的「政策牛、改革牛」也好，再齊心的「大眾創業、萬眾創新」也罷，市場不可能永遠被情緒控制，雖然它不能真正完全反映價值，但是它還是始終圍繞著價值高低起伏。狂歡過后，漫長套牢，別忘了2007年之痛，其實并未走遠。