導讀：MarketWatch專欄作家萊恩(MATTHEW LYNN)撰文指出，歐元區的量化寬松現在已經造成了西班牙建筑部門、都柏林住宅、德國工資、馬耳他資產和葡萄牙股市五大泡沫，而這些大多都無助于提振歐元區的經濟，反而為未來的災難埋下了伏筆。
以下即萊恩的評論文章全文：
今年早些時候，歐洲央行[微博]推出了他們的量化寬松計劃，要每個月投入600億歐元去采購資產。現在，由于債市的并沒有發生預期中那么立竿見影的反應，他們又開始討論擴大量化寬松的規模，將法蘭克福印鈔機的轉速提高到每個月1000億歐元，或者更多。
量化寬松對于提振真實經濟到底有多大的作用？這方面的研究，學院派專家們至少也進行了一兩代人的時間，但是卻依然沒有一個決定性的結論。總之，我們現在還是無法斷言它是否就真的能夠讓經濟走出衰退，重新啟動增長，但是有一點卻是可以百分百肯定的——它真的能夠推高資產價格。
事實上，這樣的事情已經在發生了。在整個歐元區范圍內，人們正在目睹一系列“德拉吉泡沫”被吹起來。具體說呢？西班牙建筑業開始繁榮，都柏林房價飛漲，德國人工資加速增長，馬耳他迎來一大波熱錢，葡萄牙股市表現領跑全球。少數足夠幸運的投資者已經在享受量化寬松的魔法了。
說起來，今年年初，歐洲央行行長也是沒有了其他的選擇，才咬緊牙關，推出了歐洲版量化寬松的。當時，這塊大陸正在迅速向著通貨緊縮花落，西班牙等若干國家價格已經是在下跌通道之中。同時，在全球都開始復蘇的時候，歐陸的經濟卻在向著衰退奔去，失業率無所顧忌地猛漲。事實上，當歐洲量化寬松的消息傳出后，沒有任何人感到吃驚，假如一定要說吃驚，也只能吃驚于他們居然忍了這么長的時間才按下按鈕。
可是，無論如何，這都絕不意味著歐洲央行印出的鈔票不會讓資產價格出現泡沫。恰恰相反，大漲已經發生。現在，已經有五個市場被德拉吉創造的貨幣洪水淹沒了。
首先，我們來看看西班牙的建筑部門。就在一兩年前，我們還常常在報道中讀到西班牙到處都是空蕩蕩的房子，一天只有一次航班的機場，而這些都是上一個十年終端瘋狂的建筑泡沫的荒涼遺跡。看著這樣的新聞，我們很自然就會覺得西班牙現在再沒有什么可以去建造了，但事實證明我們錯了。起重機又重新開始工作了。今年迄今為止，西班牙建筑業產出同比增長了12%之多，是所有經濟領域當中表現最突出的。水泥消費量年初至今增長了8%。房地產市場重新活躍了起來。
其次，都柏林的住宅。說起來，在上一輪的繁榮周期當中，熱度能夠與愛爾蘭房地產市場相提并論的市場沒有幾個，而崩潰后的慘象，能與其相提并論的就更少了。可是現在，泡沫又回來了。如果有人在這個國家接受救援，整個銀行系統都受到特殊照護時來抄了底，現在肯定會洋洋得意。愛爾蘭的房價今年年初以來上漲了16%，而首都都柏林更達到22%。乘著又一波熱錢的潮流，這只翡翠虎迎來了新一輪的繁榮。如果當地的房價繼續向著更高的水位上漲，也千萬不要感到吃驚。
第三，德國人的工資。在長達十年的時間當中，德國雖然擁有整個歐洲最強是的經濟，但是該國人的工資水平卻幾乎毫無增長。現在，情況已經開始變化了。金屬行業工會剛剛確保了3.4%的工資漲幅，在一個通貨緊縮依然被認為是威脅的國家，這樣的加薪幅度不容忽視。其他行業的勞動者也在爭取更高的收入。本周，列車司機正在罷工，這已經是他們近一年時間當中的第九次罷工了，目的是爭取5%的加薪和更短的勞動時間。德國經濟研究所的數據顯示，今年迄今為止，德國產業行動損失的勞動日已經相當于去年同期的兩倍。預計到今年年底，德國的工資增長情況很可能會創下歷史紀錄。
第四，馬耳他的資產。根據目前的預期，這個地中海的小小島國將獲得3.6%的經濟增長速度，全歐盟最快。當地房地產價格今年的上漲速度雖然不及都柏林，但也有10%，為歐元區的第二。當地一些銀行提供的數據顯示，他們的資產負債表較之一年前已經擴張了40%，甚至更多。這是因為馬耳他經濟突然獲得了強大的競爭力嗎？看上去實在不像。事實上，他們是作為一個新的塞浦路斯興起的，即，一個離岸天堂，所有歐元區內熱錢的臨時棲身之所。
第五，葡萄牙的股票。雖然葡萄牙接受救援已經是四年前的事情了，但是這個國家的經濟依然是乏善可陳。具體而言，今年的擴張預期只有1.6%，不過略好于去年努力做到的0.9%而已。失業率依然高達13%以上，而且沒有任何將獲得重大改善的線索。可是，該國的股市卻與這一切形成了極為鮮明的對比。里斯本的PSI指數今年迄今為止的漲幅達到了25%，為全球最強勢的市場之一。
現實當中，央行只要想，總是可以隨時印鈔的。可是，他們卻無法控制這些印出的鈔票的流向。不必說，有些影響應該是良性的，比如德國工資的上漲，或許會幫助這個國家巨大的外貿盈余歸于平衡。
可是與此同時，德拉吉的歐元潮水更可能造成一系列資產泡沫。事實上，在許多地方，這些新泡沫正是上一輪破滅的舊泡沫的再現，比如西班牙建筑部門和都柏林房地產。對于那些敢于在最低點入場的投資者，這或許是件好事，但是對于幫助歐元區經濟卻了無意義，更不必說，當新泡沫破滅，還必然會帶來更大的痛楚。