中國經濟在這幾十年里迅速崛起，由于大規模的工業投資和出口拉動，中國經濟一直維持兩位數的增長速度。有許多國外觀察人士認為中國經濟增長似乎有些操之過急，如今形成的泡沫現象其實很嚴重。還有些人甚至認為泡沫正在破裂。他們的論據主要包括中國的高債務水平，放緩的GDP增速，以及最近中國股市的超強波動性。所以中國的市場還會持續增長嗎？泡沫又是否存在？

　　股市強波動請系好安全帶

　　在過去的三個月里，標準普爾中國指數基金（SPDR S&P China ETF）上漲超過18%。從3月16日到4月16日，其漲幅達到21%。然而從5月5日至今有所下跌，跌幅超過4%。盡管該指數波動很大，但與中國大陸股市的波動率相比其實還是相對穩定的。

　　例如，上證指數在5月26日漲逾2%，創7年新高。然而在5月28日發生了巨大波動，下跌6.5%。同時，深證綜指當天也下跌5%。在過去的12個月里，上證指數和深證綜指分別上漲了125%和160%。

　　泡沫論者的觀點就是A股快速膨脹的驅動力越來越脫離基本面，而這主要由市場上的投機交易行為造成。中國的證券公司單單就在今年已經募集了超過140億美元的新增資金，這是過去規模的兩倍。

　　另外一方面也有分析師指出，單單靠市場波動率來判斷泡沫是否形成還是不夠的。中國股市最近出現下跌的主要原因還是央行加強規范證券市場以及券商提高兩融要求。然而這些因素并不能代表中國未來的經濟前景。

　　如果從估值角度來看，中國企業似乎并不處在泡沫狀態。類似于美國標普500指數的滬深300指數有一個遠期市盈率，其為18.1倍，而2016的預期市盈率則為15.5倍。相比于標普500指數20左右的平均市盈率，這算貴么？可能如此，但顯然不至于達到泡沫。

　　面對著中國股市的高波動率，股民們的心情也如過山車，天天玩心跳，一天下跌6.5%，即使是最強心臟也有恐懼的時候，但是即使如此，這并不代表中國股市已經見頂。

　　中國經濟處于泡沫？

　　在過去的兩年里，中國經濟每年的平均增速約為7.5%。但是根據目前的走勢來看，預計今年中國GDP增速會下降至6.7%左右。雖然中國一季度GDP增速下降至7%，為六年新低，但縱觀整個全球市場，其增長速度仍然處于活躍狀態，只是相對中國以往的標準來說算是一個相當大的減速。

　　面對著經濟下行的壓力，中國政府試圖實現其經濟的軟著陸。今年央行就進行了三次降準兩次降息，同時政府還計劃增加在國家基礎設施建設上的支出，這為市場注入了源源不斷的現金流。目前也許還無法馬上斷定政府的行動是否有明顯的收效，但是這是經濟學家和投資者們所一致歡迎的積極舉措。

　　根據統計局發布的數據，中國工業企業的利潤一直表現堅挺，其中，4月規模以上工業企業實現利潤總額4795億元，同比增長2.6%，改變了一季度利潤負增長的局面。同時，分析師一致估計工業企業主營業務收入在今年增長2%之后，明年有望突破12%的增長率。但是根據習大大近期公開的工作報告顯示，經濟增長驅動因素會逐漸發生轉變。習大大指出未來的經濟增長動力將取決于創新，其次就是加強基礎設施投資。

　　其次，中國擁有全球最大的勞動人口，人均GDP仍然相對較低。大量的人工資源及消費需求使中國經濟在當今的世界里所向披靡。

　　泡沫破裂了嗎？

　　鑒于以上分析，中國公司估值相對合理，政府也力求達到經濟軟著陸，所以預期中國經濟并不會出現緊急危機。即使中國泡沫存在，但破裂也不會是現在。

　　然而，從長遠來看，中國也有諸多比較嚴重的問題需要克服。比如影子銀行體系，樓市以及股市的投機行為，以及流動人口問題，中國經濟的增長可能存在天花板。但是對于目前的投資者而言，天花板還遠未觸。（老虎財經 陳琳編譯）