有沒有感覺股市和原油期貨最近的走勢有些同步？在很大程度上的確如此。新年伊始的前兩周，國際原油期貨價格創下了12年新低，美國股市也遭遇了歷史上的最差新年開局。

　　周二的市場表現也不例外。隔夜原油期貨價格一度大漲，推動全球股市和美國股指期貨也出現飆升。當油價漲幅開始消退，股市也隨之回落。當油價跌向更低，美國股市亦隨后跟進，當天三大股指中標普500和道指僅錄得微弱漲幅，而納斯達克指數則收跌。

　　根據坎伯蘭顧問公司量化分析師Leo Chen，當去年12月份油價跌破40美元/桶水平時，油價和股市的相關性就開始變得非常緊密。自那時起，布倫特原油期貨價格和美國標普500指數的同期相關性達到“難以置信的高度”，至91.39%。

　　這已經非常接近同步，可匹敵美國國內生產總值與標普500指數之間的相關度，Chen在報告中稱。

　　如此高的相關度并非常態。根據Chen，實際上，過去五年間油市和股市的相關度為-71.8%，這意味著油價和股市走勢傾向于朝著相反的方向移動。Chen援引巴克萊數據稱，過去二十年間，油市和股市的相關度達到正值，為25%。

　　這種低相關性或能解釋，為何投資者會對在油價加速暴跌之際股市卻未能實現反彈感到困惑了。畢竟在股市多頭看來，除去能源板塊，較低的燃料成本對美國經濟來講更像是積極因素。

　　那為何兩者關聯性又突然變高呢？Chen寫到，當“隨機漫步理論”認為市場是不可預測之際，以往經驗卻表明，資產價格在下行趨勢中往往是相關的。Chen稱，“向下趨勢”經常被研究，這可成為“消極動能”。

　　“實際上，當油價連續擊穿100美元、90美元、80美元等心理關口，并一路向下跌破30美元，使許多投資者的信心遭受重挫，并令他們陷入恐慌之中。”

　　Chen認為，當涉及中國股市時也適用于類似理論。長期來看，美股股市和中國股市的相關性也很低，但自從今年新年伊始，兩者也表現出較高的關聯性。

　　Chen表示，對股市多頭來說，一個好消息便是，如果美國市場對油價暴跌及中國股市挫跌反應過度，那么即便實際油價跌至20美元或上海股市再下跌10%，對投資者而言這也不會造成更多的刺痛了。而油市或中國股市出現回升，則可能給華爾街帶來“相當令人愉悅的”反彈。