從前周五開始，歐美市場猛力下跌，令猴年之始港股受壓，紅盤低開低收，單單兩個交易日港股隨外圍累計勁插超過5%，兩天港股主板日均成交不足700億元，就算在大跌市中成交反而減少，散戶仍未有繳械投降，展示了打不死的香港精神！

　　N型波動成股市新常態

　　猴子性格頑皮活潑，脾氣亦剛烈，故估計今年N型波動市將是股市新常態。送「羊牯」卻迎頑猴，頑猴臨香江為港股猴年第一周跌的比歐美市場竟還要多，油價久久仍未翻身，日圓亦荒誕地成為避險資金追捧對象，日經單日曾跌九百多點，導致港股猴年首個交易日恒指裂口低開801點，續創2012年6月以來新低。上周四晚，道指完成五連跌，更令港股上周兩日市但仍要勁跌969點，收報18319點；國指全周更大跌549點，報7505點。上周A股仍在年假中，避過了一劫，只靜看環球跌浪，留力待初八啟市。

　　始終對沖橫行的市場是從不講理，勢盡而飽食方能讓市場回歸正常操作。今周A股初八啟市亦沒出現預期中的急跌，初九更大反彈重上2800點，恒指亦重上19000點，為環球反撲浪提供亞洲動力，只要能踏好踏實這反彈途的起始步，2月下旬的大型反彈浪實可期。

　　補撈正月紅包股

　　極端市勢下，藍籌被「乾洗」，創52周低位的此起彼落，友邦(1299)亦不能倖免，曾創下36.85元的52周低。友邦已公布的去年第三季業績實仍好於預期，新業務價值按年增長25%至5.52 億美元，新業務價值利潤率增長8.4%至57.6%；年化新保費增長7%至9.36 億美元。以去年首三季度來看，新業務價值增長25%，新業務價值利潤率增長5.3%至52.7%，反映第三季集團盈利能力進一步加強。

　　除韓國外，集團所有業務地區新業務價值都有雙位數增長，當中，內地與香港業務續為增長引擎，集團亦估計第四季業務可繼續做好。雖則銀聯為內地客支付本港保險的金額額度設上限，但估計實對友邦影響相當有限。因為普遍出售予內地客的保單占比不太大，故大部分保費仍然可以用銀聯支付。此外，內地客亦可選用其他方法；另暫時內地在岸的保險市場仍未十分成熟，因此對本港保險的需求仍大。公司2015年之預期市盈率為16.95倍，估值合理，所以在約38元水平撈底。

　　證星國際證券副總裁孫瀚斌

　　(逢周三刊出)