回看2016年首周，黑白天鵝相繼來襲，受人民幣持續貶值、油價走低、朝鮮聲稱核試成功的沖擊下，環球股市開局不順，特別是A股自上周一釋放熔斷黑天鵝，短短四個交易日便兩度大熔斷。港股亦無法獨善其身，上周亦曾創兩年半新低，連跌四日后直至上周五才稍為回穩，反彈120點。

　　總結上周，恒指累計跌1460點(6.67%)，為2011年9月以來最大跌幅的一周，收報20453點，迅破二萬一，亦令二萬點關口今周承壓而破；上周國指則跌815點或8.44%，收報8845點。故事主角滬深300指數上周跌9.9%，較國指只跌多約1.4%，滬綜指收報3186點，亦累跌9.97%，創出4個半月單周最大跌幅，也是熔斷惹的禍，偏弱的國指承受無妄之災。

　　恒指反彈動力依仗A股

　　來到本周港股一周開局低開456點(2.2%)至19997點，亦是97之后再見滬指跌穿三千一點，港股跌幅一度擴大至588點。午后港股曾回穩至20050點之上，但滬指收跌達5.33%，三千點勢危，令恒指再次插穿兩萬關，恒指周一最終收跌565點(2.76%)，收報19888點，創兩年半新低，反彈動力恐怕要依仗A股的反撲。

　　悲觀至極孕成大底

　　縱然港股在上月表現失色，但中國建築(3311)第四季表現已跑贏大市，只在熔斷第一波開始下調，100天平均線亦成功提供支撐。中國建築雖只是中型建築企業，但有著城市基建背景，而且資金非常充裕，更有和PPP類項目的豐富經驗的。中國建築去年首11個月累計新簽合約額約為695.6億元，按年增16.9%，而在11月底其合約額約為2100億元，其中未完合約額約為1324.9億元，相當於2014年經審核營業額的3.8倍。

　　公司香港基建項目加速，而內地市場仍在擴張，加上PPP項目正取代過往BOT項目，所以預期公司現金流持續錄得改善，亦將強化資產負債表，更可成公司未來增長的箭頭。股份2015年預測市盈率11.18倍，而PEG亦只0.87，可於100天均線約11.6元水平吸納。

　　大市正在營造底部，今番還看中國市場跟歐美誰先能作反彈，看看今次能否超英趕美。

　　證星國際證券副總裁孫瀚斌(逢周三刊出)