作者：子木

　　中國證監會新主席上任短短數天，內地股市就給他來了一個下馬威，上證綜指2月25日（上周四）暴跌187.65點或6.41%，深成指跌幅超過7.3%，兩市接近1400隻股票跌停。

　　而這是一個由一個市場傳聞引發的股災，24日內地市場就有傳言稱，自3月1日起創業板將全面停止審核，后續按註冊制實施，主板和中小板暫時未定擇期再做安排。由於傳言越傳越盛，25日全天也沒有見到官方的澄清，才有了新主席遭遇的第一次的千股跌停。

　　股災暴露殺傷力

　　25日的股災，再次驗證了註冊制對內地股市的殺傷力。

　　市場各方滿心期待的證監會對傳言的澄清，拖到26日早上才姍姍來遲。証監會稱：「我會強烈譴責這些不負責任的虛假傳言，我會從未單獨研究過創業板註冊制，根本不存在3月1日創業板全面停止審核的安排，也不存在主板、中小板擇期再做安排的問題。」

　　傳言終於澄清了，但內地股市的股災已經不可避免地出現了，億萬投資者帳面的損失已經成了事實。所以，市場各方對新主席新班子的市場應對頗有微詞。人們拿李克強總理2月14日主持召開國務院常務會議上說的話，來對照新主席新班子的反應能力。李克強當時說，有事了也不怕事！「去年針對股市、匯市異常波動，采取穩住市場的方針政策是正確的，符合國際慣例，而且在一段時間內拆掉了一些『炸彈』，避免了系統性金融風險的發生。」「但回過頭來看，有的主管部門也要總結經驗教訓，包括適時有效應對的問題、在技術層面主動作為不夠的問題、甚至還有內部管理的問題。」

　　對照總理的話，投資者會有幾個問題。一是25日的市場暴跌算不算「異常波動」？二是如果算「異常波動」，那有關方面是不是應該出面來穩住市場？三是有關方面是不是總結了經驗教訓，應對是不是「適時有效」？在技術層面是不是「主動作為不夠」？

　　澄清引發更多擔憂

　　証監會終於澄清市場傳聞了，但澄清給市場帶來的還有更多的不確定性。

　　証監會再次重申：「編造、傳播股市謠言是違法行為，我會已查處和公布了一批典型案件，將進一步加大打擊股市謠言的力度。同時，我會將加強輿情監測，及時澄清不實傳言。也提醒廣大投資者關注我會正式發布的信息，不傳謠、不信謠，提高自我保護能力。」此澄清的提醒是希望謠言止於智者，但是，內地股市是一個典型的散戶市，散戶持有市場15%的市值，卻貢獻著85%的交易量。所以希望散戶都成為智者還不現實，最好的辦法還是希望證監會能在第一時間進行澄清。不是有發言人嗎？一周一次可能不夠，市場出現異常情況，發言人應該派上用場了。

　　而此澄清引發市場更多的擔憂，證監會稱，關於註冊制改革的問題，該會前期已做過解釋和回應。註冊制改革是中國資本市場改革的方向，改革的制度設計必須充分考慮內地市場的環境和條件。全國人大做出的授權決定，為啟動註冊制改革的技術準備工作提供了法律依據。證監會將按程序研究制訂專門的部門規章、信息披露準則和規範性檔，系統構建註冊制的規則體系。這一工作需要有一個較長的時間過程。在此過程中，證監會將與市場各方充分溝通，凝聚共識，形成改革合力。在此之前，新股發行受理和審核工作的規則不變、程序不變。

　　從證監會澄清看，內地推出註冊制將是一個慢功夫，很有可能就像2001年瘋牛行情之后，各方就在爭論全流通該如何實現，有關方面也在反覆嘗試，結果大盤被這個問題折騰了幾年，也熊了幾年。直到2005年5月5日拿出最后的方案并得到各方的認可，上證綜指才從998點瘋漲到6124點。所以，不出意外的話，內地股市將隨著註冊制的爭論而震蕩，隨著官方的嘗試而波動，直到最終找到市場各方認可的接受的方案，內地股市才有可能擺脫註冊制的困擾。所以，內地股市要再出現較大級別的行情，還需要耐心地等待。

　　久拖不決反受其害

　　無論如何，3月1日開始註冊制就有了法律依據了，註冊制改革有兩個選擇，一是快刀斬亂麻，速戰速決，市場可能劇烈波動后，出現一波歷史性行情；一是拖拖拉拉，左顧右盼，反覆嘗試，市場總體上可能會相對穩定，不出大事，但過程漫長，對市場的拖累也會漫長，市場損失也會越大。所以，根據全流通改革的經驗和教訓，註冊制改革不能走全流通的老路。還是鄧小平的那句話，看準了就要大膽地試；還是深圳精神說的對，時間就是金錢，效率就是生命。證監會換了新主席有了新班子，市場應對也要有新氣象，註冊制改革大事更不能當裹小腳的女人，而應該大刀闊斧。因為全球有的是註冊制實施方面的成功經驗，不必再摸石頭過河了。否則越拖越被動損失越大。