筆者早前與朋友總結兩會政策，觀察各領導言論，目前的取態乃以「穩定」為首要考慮，需要平衡風險。當中，資本市場政策更是焦點之一，特別是對新股註冊制的問題。

　　註冊制是中國資本市場長期健康發展的重大任務，劉主席明確回答，必須搞。但是怎麼搞？在十八屆三中全會決定中提出，要建立健全多層次資本市場體系，推進註冊制改革，多管道推動股權融資等等。這幾項改革不是孤立、獨立、割裂的選項，內容是相互遞進的關系。多層次資本市場搞好可以為註冊制改革創造極為有利的條件。同時，註冊制改革需要一個相當完善的法制環境。去年12月27日全國人大常委會通過特別專項授權，3月1日起實施。按道理，人大常委會對政府的授權是標誌著政府可以啟動註冊制改革。現行行政審批核準制之間制度轉換一系列配套規章制度，沒有人大授權是不可以啟動配套制度進行研究的。

　　註冊制不趕著出臺

　　在現在，中證監會履職的法律依據是證券法。這些技術準備工作，配套的規章制度還在研究認證，需要相當長的過程。之中必須充分溝通、形成共識、凝聚合力。配套改革需要相當過程和時間。註冊制不可以單兵突進。創造條件實施股票發行註冊制，這個創造條件總得有一個過程。

　　故此，各方面要充分溝通、凝聚共識。證監會要集思廣益。核準制還是註冊制，中證監都必須實施并稱保護投資者合法權益的理念，對發行人披露內容進行嚴格的真實的審查。這一點即使將來實行註冊制，不單止不能放松，還必須加強。

　　此外，在未來，當內地市場再次陷入完全失靈、連續失靈的情景時，中證監仍然會果斷出手。至於對內地股市與香港股市聯動的問題上，特別是「深港通今年會不會通？」中證監領導明確回應了一句——「肯定通」。這句回應肯定對市場有一定的支持作用。由此看來，註冊制肯定會搞，但是絕對并不趕著出臺。總結而論，筆者以八字概括：「穩定為首，改革為穩」。

　　資深投資銀行家溫天納