導言：國際油價走向及內地A股短期表現，成為支配港股市場短期情緒與氣氛的主要元素。市場對美國年內加息步伐的預期沒有太明顯的改變，配合3月份中國經濟數據大致優於市場預期，引導市場對中國經濟短期前景改善的看法，有助投資人擴大對中資股的風險胃納，支持恒指短期內反覆上測22000點的趨勢。

　　國際油價本周一因多哈凍產談判沒果告終而大幅回落，連同外圍股市下跌，令中港股市周初難以獨善其身。儘管國際油價的大幅回落成為拖累A股表現的短期包袱，但預計市場對中國經濟短期前景的預期改善，將會有助港股延續反覆上測22000點的勢頭。除3月份的製造業採購經理指數(PMI)、全國工業生產者出廠價格指數(PPI)及貿易進出口表現較市場預期理想外，當月的投資與消費指標皆呈現回暖勢頭。

　　中國經濟已觸底

　　今年第一季的國內生產總值(GDP)按年增速為6.7%，雖然該季的按年增速較去年第四季的6.8%回落0.1個百分點，亦為繼2009年第一季(這一年這一季的按年增速為6.2%)以後的最低水準，但市場早前已普遍預期今年一季度GDP將回落至6.7%至6.5%左右的區間，兼且投資、工業及消費等環節呈現回暖，加強市場預期中國經濟已觸底。

　　人民銀行繼近期持續順續中期借貸便利(MLF)措施後，周三繼續進行逆回購操作，且額度擴大至2500億元人民幣，為今年2月末以後最高的規模，而周三的淨資金投放亦達2100億元。不過，市場資金面於周三反而再開始呈現抽緊狀態，6個月期或更短的銀行同業拆息齊齊上升，觸發A股當天盤中明顯回落，上證綜合指數再失守3000關卡。

　　人行採取公開方式調節資金面

　　繼上周三後，人行於周一開始對18家金融機構延續中期借貸便利(MLF)操作，釋放1625億元(人民幣，下同)。連同上周的2855億元，合共進行4480億元MLF操作。人行推行這項措施目標為保持銀行體系流動性合理充裕，引導金融機構加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，預計人行短期內依然偏向採取公開市場操作方式調節市場資金面。

　　中國自發布3月宏觀經濟數據後，連同人行近期連串政策行動，引導市場逐步預期貨幣政策將可能由前期的全面寬鬆轉向適度寬鬆，成為股市短期調整的導火線。

　　群益證券(香港)執行董事 曾永堅

　　（作者為證監會持牌人 逢周五刊出）