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下半年內地經濟趨勢

2016-07-20
来源:香港商报

   國家統計局在上周公布了內地經濟上半年成績單,國內生產總值(GDP)同比增長6.7%,情況看似不錯。如此看來,外界早前對中國經濟的「擔憂」是否過慮了?

 
  樂觀氣氛中存兩大危機
 
  不過,當我們細看2016年內地經濟半年報內容,在樂觀的氣氛中,存在兩大危機值得投資者的關注。其一、居民收入增長「不敵」GDP增速;其二、活錢變死錢,內地企業手上有錢,但不願意投資,寧願放在活期戶口。
 
  中肯而論,內地第二季度宏觀形勢的確讓人捏了把汗。一方面,國際環境複雜嚴峻,另一方面,內地經濟面對了不少挑戰。觀察近期數據,內地製造業未來動力正在減弱,面臨一定的下行壓力。此外,內地民間投資意願下降影響了經濟增長後勁,房地產泡沫進一步加大、金融風險進入多變的時期,經濟增長帶來了不穩定性。估計內地經濟在明年第一季度前不會見底,年底前不會明顯反彈,經濟的底部有可能就在第四季度。
 
  整體而言,下半年內地經濟復蘇仍面臨不少壓力,貨幣政策存在放鬆的空間。信貸投放力度可以增加,貸款平均利率將整體下行,而債券及股票等直接融資方式將被更多採用。不過,預計中國人民銀行再度減息的機會較低,始終人民幣需要承受貶值壓力。故此筆者預計年底前將有一次降準,但不會有減息。
 
  仍需依賴基礎設施投資
 
  內地企業對於未來投資預期並不樂觀。隨下半年內房降溫,居民加槓桿放緩,企業去產能加速,經濟將更依賴基建和政府加槓桿。
 
  內地經濟處於「L型」的探底之路,底部尚未出現。雖然筆者認為,內地經濟今年實現6.5%以上的GDP增長目標可達,但仍需要依賴公共部門和基礎設施投資。此外,筆者認為,中央政府應該繼續加大針對民營企業的政策扶持,包括減稅,開拓新的低成本的融資渠道,以及推進改革,以降低壟斷性行業的門檻,來引入民資的進入,釋放民間經濟的活力。
 
  資深投資銀行家 溫天納
[责任编辑:邓煜闽]
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