昨日上證綜指險守3000點關，而讓市場轉勢的是深港通題材再度發酵。高盛在7月21日發表報告預計，中央將於今年7月或8月公布推出深港通。此報告促使深港通概念強勢，海信科龍、浙江世寶漲停，東江環保、山東墨龍、萬科A等個股漲幅居前。但是，內地股市昨日繼續維持成交縮量的態勢，兩市成交4917億元，比12日的7385億元少了2468億元。那內地股市持續縮量流出的資金去哪里了?

　　提前布局深港通

　　上周香港恆生指數連續創出年內收盤新高，自2月中旬觸及年內低點以來，恆生指數累計漲幅已超過20%。港股相對A股走勢更強，導致恆生AH股溢價指數下跌。截至21日收盤，恆生AH溢價指數收於128.11點，回到今年2月的低位，這意味著目前A股較H股平均溢價收窄至不到30%。

　　香港股市反覆走好吸引了內地資金大舉南下。截至21日收盤，港股通已連續59個交易日實現資金淨流入，此間累計流入規模達到860億元人民幣。今年以來，港股通流入資金規模擴大，從港股通每月資金流入情況來看，今年第一季度有所放緩，1月份淨流入200.27億元，平均每日淨流入10.01億元;2月份14個交易日累計淨流入100.4億元，平均每日淨流入為7.17億元;而3月份港股通資金淨流入稍有減緩，累計淨流入103.46億元。但到了第二季度，港股通交易出現顯著的上昇趨勢，資金流入加速，按月統計的總淨流入量從4月的62.73億元，增長到5月的268億元。6月的表現更加突出，總淨流入及日均淨流入分*為440億及24.4億元，其中日均淨流入單月增長達至91%。

　　內地資金大舉南下，更多的是為了提前布局深港通。市場憧憬的深港通啟動，將會對港股市場產生深遠影響，一方面，港股稀缺的資產將會受益。另外一方面，香港和深圳創業板估值相差數倍，開通可能造成資金的單向流動，給港股帶來影響，形成價值回歸，因此大量資金南下潛伏。另外，港股低廉的估值形成「窪地」效應，港股仍然是全球最便宜的市場，市盈率甚至低於2008年的12.9倍。

　　港方相關準備仍在推進

　　被稱為「U盤」的收市競價交易時段第一階段於昨日重推，由於目前只有深圳交易所設有收市競價交易時段，而上海交易所與港交所也沒有該制度，因此不少市場人士視重推收市競價時段是打通深港通的終極一步。這說明，香港這邊還是在為迎接深港通持續在努力。截至7月20日，港股通總額度已使用2019億元人民幣，佔總額度80.76%，僅剩餘481億元，充分顯示內地投資者參與香港市場的熱情。如果按照目前速度計算，港股通餘額將在1-2個月後用罄。而額度耗盡時，市場期待的港港通在額度方面或會有所放大。內地很有可能就在解決港股通額度問題的同時，宣布開啟深港通。

　　規避人幣匯率不確定性

　　南下資金在2016年爆發，還有一個重要原因是由於人民幣面臨的貶值壓力，投資者希望能通過海外資產配置規避人民幣匯率的不確定性。從811匯改之後，港幣兌人民幣價格呈現上昇勢頭，通過滬港通出境投資的興趣明顯增大。目前人民幣面臨貶值壓力、內地投資回報率又明顯下降，而港股處於估值低窪，且與保值首選的美元掛鉤，資金南下潮逐步形成。

　　王長久