美股表現向好，美國經濟數據表現反覆，市場對加息預期降溫，帶動美股三大指數造好。產油國俄羅斯與沙特阿拉伯達成協議，將合作穩定能源市場，油價向好。金價亦有買盤支持而反彈。內地股市上升，市場預料即將公布的經濟數據表現平穩，有利大市氣氛。港股繼續向好，指數再創一年新高，成交保持活躍，內地資金繼續大舉南下，利好後市表現，反覆向上格局未變，恒指有望上試24000點阻力，下方支持在23200點水平。
全球經濟出現負利率現象經已超過一年時間，但直至目前為止實際成效有限，亦未能對經濟起提振作用。根據最近的調查顯示，不論企業或個人，投資意欲均持續下跌，結果出乎意料，要解釋這種現象，可以歸納為以下幾項。
投資意欲為何持續下跌?
其一，投資講求資本增值，投資項目需要具備一定程度的穩定性以及清晰的發展前景。理論上，負利率政策目的在於推動企業及個人投資者將資金從銀行取出，並投放於風險資產。然而，央行忽略了投資者的心理因素。從心理角度看，負利率環境令投資者感到不安，對未來的不確定性容易產生悲觀情緒，影響投資意欲。
其二，雖然借貸成本低，但股票及資產價格實在太昂貴。經過超過八年的量化寬鬆，股票和其他資產價格已經被推升至歷史高位。持有股票的潛在回報根本不足以覆蓋所需的風險溢價。
其三，人口老齡化問題也阻礙了貸款或投資的需求。
其四，在企業層面上，負利率效果未見顯著，主要由於歐美大公司，如沃爾瑪和Target早已迫使中小企業為其提供現金流。於採購訂單時，他們迫使供應商容許特長的付款數期，而特長的應收帳期抑壓了中小企發展。大公司利用中小企作為銀行以外的融資對象，妨礙了中小企的擴張計劃及製造就業職位，亦解釋到為何負利率不奏效的原因。
因此，除非各國央行能想到更好的辦法來提振全球經濟，否則我們很大可能需要長時間處於低利率而又低增長的困境。
建議56元附近吸納長實地產
上周，美國非農就業數據遜於預期，美國本月加息預期降溫，低息環境持續，加上近日多個新盤銷情暢旺，本地地產股料會有短線刺激。長實地產(1113) 今年上半營業額275.6億港元，按年上升44.7%，純利86.1億元，增長24.9%，集團於2016年上半年錄得之物業銷售已超過270億港元。按每股56元計算，集團股價較每股預期資產淨值(NAV)折讓接近40%，隨樓價跌幅預期回落，憧憬折讓會有所收窄，現價具一定吸引力。投資者可考慮於56元附近水平吸納，上望60元，跌穿54元宜先止蝕。
汇業證券營運總監 歐業亨
(逢周四刊出)