在全球一致看淡形勢下，特朗普爆大冷，贏得美國總統大選，成為候任美國總統。特朗普打破所有政治傳統，以一個局外非主流商人入主白宮，成為全球最強大經濟及軍事國家的總統。特朗普每一言論對全球政治經濟都有極大影響，他的當選，顛覆全球金融市場。在金融及經濟政策，特朗普和現任美國總統完全不同。

 

　　在11月第二個星期，特朗普當選的首周，美國利率明顯上升，10年國債利率升了50點子。全球債市價格，損失了1萬億元的帳面值。美國利率上升，引發了美元匯率急升。美元匯率指數DXY由93點，在11月中急升到101，到12月中再升到103點。日圓由103急跌至118，歐元兌美元由1.10跌至1.03的13年低位。由於美元強勢，人民幣備受壓力，中國若要維持對其他非美元國家的競爭力，便需要跟隨貶值。本來人民幣今年第四季已經受到龐大的貶值壓力，最近美元上升，令到人民幣壓力增加。11月多位中央財經官員出口術，表明人民幣不存在持續貶值的客觀條件，但事實上是，人民幣匯率每況愈下，持續下跌。每周都跌破官媒所謂的鐵底支持位，人民幣兌美元，不停下跌，破6.8，再破6.9。評論家不停調低人民幣年底目標匯率，大部分都調低至7，但最悲觀的預測2016年底，人民幣兌美元可能跌至7.2算。在深圳的地下錢莊，黑市人民幣美元匯率更跌至7.8，和港元持平。

 

　　人民幣匯率下跌，引起另一個問題，就是人民幣銀行拆息上升。上周上海人民幣銀行拆息，隔夜錢升至3厘以上。中央銀行需要多次干預拆息市場，為銀行體系注入資金，亦要向大型銀行發出指引，要求大型銀行向小型銀行拆出長錢，例如三個月期的銀行拆借。上周傳出有銀行違約，不能在拆息市場完成交收，令到市場出現混亂。

 

　　利息支出增投資投入減

 

　　利率市場直接影響到債券市場，被視為債市的中流砥柱的國債，上周受到利率市場的影響。美國國債利率上升60點子，對中國國債衍生壓力。上星期四2年期及5年期的中國國債期貨市場，分別跌2%，兩度跌停板，引起市場恐慌。債市恐慌，影響深遠，因為中國全社會的借貸達到國內生產總值的2.5倍。中國國內總產值約為70萬億元人民幣，總債務達到175萬億元的規模，利率每升1%，內地須支付的利息就增加1萬億元。增加支付的利息，將直接減少再投資的金額。投資佔中國生產總值佔比達到50%，因此利息支出增加對生產總值的影響不可低估，可能達到0.2%。如果明年人民幣利率升1%，今年中央需要盡一切努力，維持經濟增長6.5%。在利率上升的預期，明年經濟工作只會更加艱鉅。在資金流走，出口疲弱，人民幣貶值的情況下，明年要維持6.5%經濟增長，絕對不是容易的使命。

 

　　智易東方證券行政總裁藺常念(逢周二刊出)