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降準對A股影響有限

2019-01-07
来源:香港商报

  王长久

  1月4日,中國央行宣布內地銀行全面降低銀行存款準備金率1個百分點,淨釋放流動性8000億元人民幣,讓市場各方如夢初醒,終於知道報復性反彈的真正動能之所在。

  利好消息市場先已察覺

  4日內地股市在全面跌破去年政策底後出現一定反彈,是在市場預料之事。因為一旦跌穿政策底,有關方面勢必再度出手護盤,短線資金肯定會進場抄底,博短線機會。而市場消息面的最新情況,也證實了市場的預期,只是全面降低銀行存款準備金率1個百分點,超出市場預期。所以,這個利好相信還會對內地股市後續的走勢產生一定的積極影響。

  央行在內地股市全面跌穿去年的政策底之時推出全面降準,再次說明市場有關方面,對去年股市形成的政策底非常在意。這也會再次向市場釋放信號,上證綜指2500點和深證成指7000點關是各方面一定會反覆出手守護,4日創出的新低很有可能再次成為新的政策底。而究其原因,可能是因為上證綜指2500點、深證成指7000點關一旦有效被跌穿,很有可能摧毀市場僅有的信心,讓內地股市的股災滑向萬丈深淵,進而引發骨牌效應,最終影響到國家經濟的總體穩定。

  股市資金面受益仍有限

  當然,中國央行在這個時候大幅度降低銀行存款準備金率,更主要的目的是穩定經濟。央行指出,此舉的目的是為進一步支持實體經濟發展,優化流動性結構,降低融資成本。這也想市場釋放一個令人不安的訊息,就是目前全社會流動性偏緊,經濟繼續面臨下行壓力。很明顯,現在降準有利於滿足市場流動和季節性需求。還有利於擴大投資、消費和就業,緩解小微、民營企業融資壓力,增強市場參與者的信心,促進經濟穩定。

  此次降準及相關操作淨釋放約8000億元長期增量資金,對股市流動性改善卻影響有限。因為此舉雖然可有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元,通過銀行傳導有利於實體經濟降成本,對樓市是利好,但是資金能有多少會流入股市?不樂觀。現在內地股市最大的問題是流動性緊繃,4日如此劇烈的反彈,但是兩市場成交額僅有3223億元,可見市場仍然維持?相對地量水平。在一個資金推動型的市場,沒有流動性的根本改善,市場出現反轉行情是難以想象的。

  現在市場預期中國央行繼續降低銀行存款準備金率的空間還很大,但其實不然。2014年以來,央行共降準10次。2018年一年央行就實施了四次降準,而這次是央行2019年首次全面降準,其實,央行繼續降低銀行存款準備金率的後續空間已經相當有限,畢竟持續釋放流動性,也會加劇金融業的風險。

  而歷次降準,對股市的利好都非常有限,統計數據顯示,降準之後的30天內,有4次股市下跌,6次股市上漲,但空間都比較有限。

  所以,本次降準。在目前股市持續低迷的狀況下,肯定有利於提振市場信心,但是,對於改善股市流動性,則影響相當有限,所能產生的對股市利好提振,對於本輪反彈的長度和烈度的影響,也都需要繼續觀察。

[责任编辑:肖靜文]
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