王长久

　　1月4日，中國央行宣布內地銀行全面降低銀行存款準備金率1個百分點，淨釋放流動性8000億元人民幣，讓市場各方如夢初醒，終於知道報復性反彈的真正動能之所在。

　　利好消息市場先已察覺

　　4日內地股市在全面跌破去年政策底後出現一定反彈，是在市場預料之事。因為一旦跌穿政策底，有關方面勢必再度出手護盤，短線資金肯定會進場抄底，博短線機會。而市場消息面的最新情況，也證實了市場的預期，只是全面降低銀行存款準備金率1個百分點，超出市場預期。所以，這個利好相信還會對內地股市後續的走勢產生一定的積極影響。

　　央行在內地股市全面跌穿去年的政策底之時推出全面降準，再次說明市場有關方面，對去年股市形成的政策底非常在意。這也會再次向市場釋放信號，上證綜指2500點和深證成指7000點關是各方面一定會反覆出手守護，4日創出的新低很有可能再次成為新的政策底。而究其原因，可能是因為上證綜指2500點、深證成指7000點關一旦有效被跌穿，很有可能摧毀市場僅有的信心，讓內地股市的股災滑向萬丈深淵，進而引發骨牌效應，最終影響到國家經濟的總體穩定。

　　股市資金面受益仍有限

　　當然，中國央行在這個時候大幅度降低銀行存款準備金率，更主要的目的是穩定經濟。央行指出，此舉的目的是為進一步支持實體經濟發展，優化流動性結構，降低融資成本。這也想市場釋放一個令人不安的訊息，就是目前全社會流動性偏緊，經濟繼續面臨下行壓力。很明顯，現在降準有利於滿足市場流動和季節性需求。還有利於擴大投資、消費和就業，緩解小微、民營企業融資壓力，增強市場參與者的信心，促進經濟穩定。

　　此次降準及相關操作淨釋放約8000億元長期增量資金，對股市流動性改善卻影響有限。因為此舉雖然可有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利於實體經濟降成本，對樓市是利好，但是資金能有多少會流入股市？不樂觀。現在內地股市最大的問題是流動性緊繃，4日如此劇烈的反彈，但是兩市場成交額僅有3223億元，可見市場仍然維持?相對地量水平。在一個資金推動型的市場，沒有流動性的根本改善，市場出現反轉行情是難以想象的。

　　現在市場預期中國央行繼續降低銀行存款準備金率的空間還很大，但其實不然。2014年以來，央行共降準10次。2018年一年央行就實施了四次降準，而這次是央行2019年首次全面降準，其實，央行繼續降低銀行存款準備金率的後續空間已經相當有限，畢竟持續釋放流動性，也會加劇金融業的風險。

　　而歷次降準，對股市的利好都非常有限，統計數據顯示，降準之後的30天內，有4次股市下跌，6次股市上漲，但空間都比較有限。

　　所以，本次降準。在目前股市持續低迷的狀況下，肯定有利於提振市場信心，但是，對於改善股市流動性，則影響相當有限，所能產生的對股市利好提振，對於本輪反彈的長度和烈度的影響，也都需要繼續觀察。