——凌昆

　　今年首季本港經濟表現可說是差強人意，在平穩中見放緩。首季GDP增長2.5%，低於去年的全年平均2.9%，和末季的2.9%，環比微升0.2%，又低於去年任何一季的0.5%至0.9%升幅。放緩幅度只屬溫和，但動力減弱卻明顯，最值得關注者卻非首季表現未如理想，而是展望今后前景不明朗因素更多，風險更高。

　　三頭馬車明顯轉弱

　　拉動經濟增長的三頭馬車中，消費及出口都明顯轉弱，成了增長放慢的主要原因，而投資表現還算穩定。消費中私人消費表現尤差，首季只增2%，遠低於去年平均的4.3%和末季的3.6%;貨物出口首季只增0.5%，遠低於去年平均的6.6%和末季的5.7%，環比還下降3.4%;服務出口雖增3.1%，但相對下表現仍不濟，低於去年平均的5.5%和末季的4.7%，環比亦只微升0.2%，由此可見內外需均有問題。

　　投資表現較好，首季增3.0%，與去年平均的3.3%相近，主要是樓宇與建造表現奇佳，大升10.2%，遠勝去年平均的下跌0.9%，顯然是受惠於政府的力推住宅增供政策。相反，機器設備等方面的投資卻差勁，首季只升1.4%，而遠低於去年平均的10.8%。這是因為新一輪的設備更換潮已過，還是企業已開始看淡前景而吝於更新及擴展投入?由此可見投資表現總體雖好，但有點不平衡且或暗藏變數。

　　展望未來，港府仍相對樂觀，即使有首季的放慢，仍維持全年增長預測在3%到4%間，高於前年的1.5%及去年的2.9%。港府認為內需可保穩定，而外部形勢基本穩好，不確定因素則有美國繼續退市，和東歐的地緣政治局勢緊張等。看來這些分析有過分簡單化之嫌，未能充分考慮各種變數，不少評論提到香港經濟升級轉型不足、競爭力日降等老大難問題，會影響發展前景，但這已是常態化的背景因素，且其影響只會在長期間才可察覺，中短期分析可把這皆放一邊，而集中於其他有較急切影響的即期因素。

　　外部環境影響經濟

　　外部環境方面，發達國的復蘇不穩，歐洲狀况尤差，美國經濟表面尚好卻暗藏泡沫，新興經濟在內外因素夾擊下，表現將更為波動。但今年來更值得注意者是地緣政治因素，而這遠不只是東歐問題，泰國示威和越南的反華暴亂便近在眼前，直接影響到本港的對外經貿活動，包括旅游、航運、商貿以至投資等，金融市場亦難免受波及。

　　更不能忽略者是內地的經濟表現。今年來GDP增長再度下滑，習近平主席還指出要適應較低增長的新常態，顯然香港也要有所適應，絕不能以為無事，特別要注意內地貨幣調控為流動性狀態變化帶來的影響，而這方面將較為波動。如今年初本港貸款便曾大升，而近兩月又大幅放慢。

　　本地因素尤須關注

　　當然，更根本和更關鍵的是本地因素，其中有幾項尤須關注。

　　首先是樓市開始轉勢下調，對經濟必有影響且將逐步浮出，若發生急挫，還會造成冲擊。有些人認為應適時減辣，但若屬基本的調整減辣，亦無法改變大勢，反會造成扭曲，政府最近放寬印花稅徵收辦法只是技術性調整，未算減辣，其影響尚待觀察，但預計不會左右樓市大局。

　　其次是勞工短缺引致成本上升，這不單因推高工資，還因生產周期拖長。首季情况更為特別：在經濟放慢下，失業率卻進一步下降至3.1%的16年低位，且低層勞工收入增長可觀。這種情况或會導致勞動生產率提升放慢和利潤受壓，令營商更為困難，并會帶來滯脹的問題。

　　再次是自由行的拉動經濟效力趨減，除了內地客在港消費水平有轉弱迹象外，兩地民間矛盾升溫及其他因素，或會影響自由行等交流方式的發展前景。今年內地旅客人數的升幅料將明顯放慢，五一黃金周更是十年來首見下跌。

　　最后，政爭及內耗日趨嚴重，影響經濟的能量及機會上升。立會拉布和阻礙施政的事件頻發，而手法層出不窮，自必影響經濟管理政策的推行，且還會動搖商界信心。

　　凡此種種都是迫在眉睫的問題，但看來政府及社會各方，并無解決良方。