股票升跌是一個非平衡作用力下的方向動力

　　【香港商報網訊】在對沖基金界內有資深經驗的Efusion投資總監王華（Fred），對操盤以及投資有獨到心得，故是期邀得他接受本報訪問。Fred認為，投資者若要增加在股票市場的勝算，除了在投資前要做足功課，更要在投資後不停觀察形勢，並代入長倉基金和對沖基金等角色，模擬場景及猜想他們的行動，從中發掘投資的機會。香港商報記者 潘奕祺

　　「在金融市場，決定一項交易能否獲利，往往不在賣出，而在買入之時。我們不只研究市場如何衡量公司的價值，更會留意群眾如何形成偏見。」Fred說：「旁觀群眾將偏見和誤解推到極致，守候市場失效的時機，進而在超買或超賣的時機重錘出擊，捕捉潛在的贏家、狩獵潛在的輸家。」

　　代入對手思維和反應

　　Fred認為，每當有突發的公司和行業新聞，最重要的是要模擬場景：「我們就像停頓了時間，飄洋過海去到紐約三藩市，再到倫敦巴黎，再飄回新加坡、深圳、上海，幻想看到基金辦公室的基金經理和分析員的開會，想像不同參與者的市場觸覺和認知深度，包括本地和海外的對沖基金、國內和國外的私募基金、中型和大型的長倉基金、賣方分析員、私人銀行客戶、管理層和內幕人士、炒家莊家等，再模擬他們的反應和決策速度。」

　　至於實戰如何應用？Fred舉例指，當騰訊（700）推出微信紅包，我判斷有些QDII基金和對沖基金都會立即增持騰訊，部分海外長倉基金稍後跟進，而當人民銀行暫停二維碼支付和虛擬信用卡時，我也推想，某些QDII基金正在減持騰訊，長倉基金則處之泰然。Fred表示，就是這樣才能夠更準確預測個股的短中長線的走勢。

　　「股票升跌是一個非平衡作用力下的方向動力（Unbalance Force），分為快慢、大注碼小注碼、集中及分散、長時間或短，更分堅持型或間歇型。」Fred表示，要成功拆局解碼，需要代入不同類型基金或投資者的思維。

　　首要了解長倉基金

　　Fred表示，首先要了解長倉基金，因為他們的盤路最大，而長倉基金的決策速度也分為三種，第一種是基金內的分析員自己有倉位，可以直接下達命令給基金內的Trader（交易員）到市場買賣股票，如果基金內的基金經理最終沒有配置相關股份而該股份真的大升，基金經理甚至有可能被CIO（Chief Investment Officer）修理，這種基金內的分析員權力及地位均很高。

　　「第二種為游說型的買方分析員，他們有自己的虛擬組合，他們的獎金來自這Virtual Portfolio的收益率及年終基金經理老闆們的評分。當然，一些有口碑的基金內的分析員一Upgrade或Downgrade股票，即內部才看到評級轉變，則有一些各地的基金經理擁躉會立刻反應配置，因此時差會減少。」

　　不停觀察形勢轉變

　　Fred說，第三種是個股反應最慢的結構，買方分析員需要簡單的筆記，然後約每一個PM（Portfolio Manager）談，開例會時提出觀點或召開會議，科技板塊內，他們只比較適合買賣超大市值的公司。

　　「至於對沖基金，一般對管理層不一定很熟悉，看股價動態及經常猜長倉基金過幾天後會買或賣，因此有點像QDII一樣，追漲殺跌，一兩天內建倉拆倉，當然也有一些是Contrarian（相反操作者），因為對事件或催化劑敏感，因此交易較頻繁、較急，但欠持續性。而且Trader很可能離PM或分析員都很近，因此會常常變陣。」Fred強調說。

　　只是了解不同基金的操作還不夠，Fred又指，下注之後要不停細心觀察、代入不同角色，再抽離角色、跳出場景，模擬下一個場景，對照投資銀行的Sales Note，從港交所網站「披露易」看股權變化、從CCASS和Webb-site看託管人的籌碼分布、利用圖表看各方的對沖策略下注後的盈虧、從沽空比例和借貸利息去看對沖基金的成本價和進場時間、從競價時段留意消息人士和大戶的動向，再印證自己的想法，判斷正確則增持加注，發現出錯則「抽刀斷水」，棄權或投向對家。

　　王華（Fred）個人履歷

　　王華現為Efusion對沖基金投資總監，專門投資環球科技股；並於本港專上學院兼任導師，亦教授CFA課程；曾任法國巴黎銀行亞太區聯席董事，獲頒多個分析師獎。