【香港商報網訊】投資難，投資科技股更難！專門投資科技股的王華（Fred）認為，投資或投機是一個鬥智鬥力的競技遊戲，沒有一勞永逸能長期賺取額外回報（Alpha）的方程式，而投資科技股同樣不容易，當中硬件「難學易精」，軟件「易學難精」，當中的行業生態和遊戲規則，又有天淵之別，要達到可觀的回報絕不容易。

　　Fred說：「在科技行業當中，單是軟件和硬件的行業生態和遊戲規則，就已是天淵之別。對於軟件和互聯網股票，就像以望遠鏡去觀察，咫尺天涯似遠亦近；對於硬件和半導體股票，則像用顯微鏡去觀察，從小沙粒見大世界。」

　　投資軟件股易學難精

　　所謂投資軟件股「易學難精」，Fred表示，騰訊（700）的微信、Google的搜尋引擎、Facebook的生活時報，我們天天在用，很容易理解其產品，此為易學。但要看到別人看不到的或想到別人想不到的則很難。

　　「基本面當然重要，但在投資互聯網股更需要加上心理學，猜想其他投資或投機者的夢有多大，氣球吹到什麼程度了，幻想空間仍有多大。」Fred強調：「很多大型互聯網股由於現金流強，可擴性大，財務數字相對容易理解，因此股價正反映2至3年後的市盈率，而用戶基礎可算是比較重要的護城河，因此相對硬件周期，股票有較長的趨勢，較少因新產品落後而出現如硬件、電子股般的轉捩點。」

　　投資硬件股難學易精

　　至於投資硬件和半導體股，就是「難學易精」，Fred表示，除了泛指電訊技術，如電訊設備和網站基建，以及科技消費品零件，也包括未來的硬件技術，由於涉及大量技術專利和產權知識，是專業精深的戰場，沒有持續數年的苦心鑽研，不掌握行業當中的皮毛，否則即使專人在旁盡心解釋，門外漢也不能看清其中奧竅。

　　而且，軟件和硬件有不同的產業鏈，因而產生不同的行業節奏。Fred解釋道：「軟件和互聯網股票就有超短的產業鏈，只要老闆下令，往往數周之後就能看到初始產品，以致產品更替極為急速，軟件公司的技術大多位於同一層次，更注重創意和營銷，可以迅速改變策略，較易以O2O型式跨進傳統產業。由於創業成本低廉，讓互聯網成為小公司顛覆市場的溫床；但也由於用家慣性，讓龍頭企業享有後發優勢，常常以銀彈吞併萌芽崛起的小公司，以致這產業亦容易成大贏家通吃的地方。」

　　相反，硬件和半導體股票卻有超長的產業鏈，Fred強調，即使有產品構思，亦未必即時有能力、有資源可以立時生產，由構思設計到生產分銷，至少要經過繁雜的層級和環節，在構思設計、代工生產、品牌推廣、渠道分銷、物流送遞，都要突破眾多樽頸，而硬件公司講求技術和知識產權，因而不易跨越其他行業。在硬件的世界，中小企不能即時打倒「哥利亞」，但巨無霸也不易讓中小企覆滅。

　　軟件股估值雲泥之別

　　Fred總結道：「投資者涉足軟件和硬件股票時，亦應採用相異的投資策略。軟件公司的估值，往往建基在主題故事和概念，可以由幾倍到幾百倍，因此投資者必須『快打慢，面打點』，較行業中人更快掌握變化，或較市場中人更獨到地解讀公司信息。而硬件公司的估值，則大多由幾倍到二十多倍，量化估算時也較為靠譜，但由於硬件行業精深難懂，即使市場對於公司產生誤解和偏見，只要深切了解行業，就不難利用專業知識『深打淺，精打粗』，利用錯價而獲利。」