日前，筆者與不少內地投資者進行溝通，發現一種新的特徵，就是投資者看似對今年的預期較為一致，如今年上半年內地利率不存風險，下半年A股存在機遇，內房限制性政策將放鬆，對減稅亦有較高的期待。

　　不過，傳統上，當市場出現一致預期時，實際情況與市場預期均會出現較大偏差，與此同時，此等一致預期將會提前在交易上作出反應，帶來預期上的自我實現。日後，任何風吹草動的變化均極容易造成市況逆轉。故此，若大家面對一致的預期時，投資者心態上需要多一份清醒和謹慎。

　　未來各個國家須做好準備

　　參考早前國際結算銀行(BIS)的報告《在暴風雨中尋找「安全港」》，對於各國央行來說，未來的道路將相當狹窄，其中的一大挑戰是危機後金融中介已經發生了明顯變化，而投資者的實戰經驗不足。ETF大幅增長背後也隱藏了市場波動的因素及考慮，一旦ETF投資者面對負面消息，他們將隨時減倉。此外，投資ETF的策略尚待高利率時期的挑戰及考驗。ETF提升了資產管理公司的活躍度，導致市場出現了「流動性幻覺」的風險，意思是指在正常情況下，市場流動性看似充裕，但在市場壓力下，馬上會枯竭。故此，各國需要做好準備，這意味着各國需要整頓自身秩序，進行結構性改革，提高經濟的靈活性和彈性，譬如控制巨額財政赤字等潛在問題，同時需要提高管理危機的能力，並找到具有全球影響力的最終貸款人。可是，IMF的資源有限，目前其擁有約1.2萬億美元特別提款權，但只在全球對外負債中佔比約1%。

　　早前，人行發布了第4季度企業家、銀行家、城鎮儲戶問卷調查報告，顯示宏觀經濟熱度指數和企業家信心指數存在挑戰。當中，內地出口訂單指數下滑，貸款整體需求持續回落，基建貸款需求止升轉跌。另外，居民消費傾向回升，儲蓄、投資傾向繼續回落。故此，筆者認為在國內外因素交織的複雜時刻，在3月召開的全國兩會意義更為重要。

　　資深投資理財家溫天納