國泰君安：2015年經濟十大猜想和三大風險

　　2015年的十大猜想：

　　1.改革從2014年的方案準備期邁入2015年的落地攻堅期,從不能證偽到逐步證實,為改革干杯。

　　2.全面寬松周期開啟,未來降息降準常規操作將會逐步取代各種眼花繚亂的定向寬松工具。

　　3.2015年財政政策將更寬松,可能上調赤字率。

　　4.財政貨幣雙寬松有可能使得人民幣匯率面臨一定貶值壓力,從而有利于貿易條件改善和出口部門恢復,但會增加資本流出壓力。

　　5.一線城市房地產銷售有望回暖,房地產投資和價格環比回升。但三四線城市房市蕭條。

　　6.去產能進入尾聲,傳統產業兼并重組潮,新興產業擴張新產能。

　　7.經濟增速下滑趨緩,經濟失速的尾部風險逐步消失,2016-2017年有望探明增速換擋后的中速增長底部,未來新5%比舊8%好。

　　8.物價有可能在2015年中期前后擺脫通縮,從而迎來企業盈利的曙光。

　　9.股市牛頭,債市牛尾。未來半年股市將沖擊大牛市第二波,分母驅動,分子觸底。

　　10.最受益的行業是券商、地產和保險,但是銀行有可能會扮演黑馬,降準的空間比降息大。

　　三大風險：

　　1.三四線房地產企業倒閉或跑路。

　　2.轉型遲緩的傳統產業喘著粗氣跟不上新時代的步伐。

　　3.美聯儲加息引發資本流出壓力,引爆俄羅斯或拉美等地債務風險。

　　作者任澤平系國泰君安宏觀分析師