周一的內地兩市再現八二行情，雖然上證綜指和深成指繼續調整，但盤內賺錢效應更加明顯，兩市竟然有超過300隻個股漲停。最值得關注的是，保險、券商、兩桶油和銀行股等大盤藍籌股持續低迷，很多已經將今年年內的升幅吞噬殆盡，有的甚至出現跌幅。這說明主力機構撤離跡象愈加明顯，由此對后續行情的影響值得關注。香港商報記者 王長久

　　創板成避險天堂

　　上周五證監會澄清了所謂的約談傳聞，令昨日創業板市場報復性上漲4.23%再創歷史新高。不過前期「龍頭」紛紛回調，安碩信息已經退出400元俱樂部，該股出現0.69%的跌幅，全通教育更大跌4.60%，唯有樂視網大漲超過7%。這說明市場約談傳聞雖然被澄清，但市場戒備心理還是發酵了。

　　雖然證監會上周五對市場紛傳「約談」傳聞進行「證偽」，但須指出，市場上有此傳聞和猜測，也絕非空穴來風，這既凸顯了市場對創業板神話的后市焦慮，也對公募基金的投資行為充滿疑惑。

　　昨日同樣創出歷史新高的還有深圳的中小板綜合指數。5月以來，市場風格整體偏向中小市值品種，上周五證監會的澄清更助長主力介入中小市值板塊，中小板和創業板成目前調整的避險天堂。除非出特大利空，目前爆炒中小盤股的態勢輕易不會發生大的變化。

　　降杠桿風險奏效

　　進入5月，原來行情主力大盤藍籌股集體走弱，如中石油和中石化本月至今跌幅已經雙雙超過23%，工商銀行跌幅超過14.5%，中國銀行與年內高點相比跌了25%，券商股和保險股等也是一樣。到昨日，中信證券和農業銀行年內已經見到跌幅。

　　大藍籌持續走弱反映主力機構在撤。據報道，素有股市「救世主」美譽、常在股市低迷期大舉增持銀行權重股的中央匯金自去年下半年以來持續贖回上證180ETF等藍籌風格ET-F，特別是在今年4月份股市加速上漲以來，中央匯金加快贖回步伐，目前很可能已經完全清倉。

　　大藍籌持續回落也說明監管層近期持續的降杠桿風險動作開始奏效。大藍籌去年下半年到今年4月底的瘋漲和兩融餘額激增及傘形信託資金涌入有一定關系。如金融股融資盤比例大，多數個股連續下跌引發踩踏風險。比如融資餘額居前三位的中信證券股價已經跌破年線，前期獲利盤不計成本連續拋售。

　　而降杠桿風險是一個較長的過程，后續態勢仍需觀察。

　　慢牛行情可期

　　現在內地股市的關鍵，是有沒有可能將前期的瘋牛走勢轉化為比較健康的慢牛走勢。

　　應該指出的是，此前股市不可持續的瘋牛狀態，是不符合中央對股市走慢牛的要求。在經濟大轉型的背景之下，證監會已經提示股市「去杠桿化」的風險，并有一系列的降低市場杠桿風險的動作，以確保股市沿著健康的軌跡運行。

　　現在看，不可持續的瘋牛是有望變成可持續的慢牛。大盤藍籌股的持續回落，一方面會持續降低杠桿牛市的風險，讓市場瘋牛止步，一方面也釋放了大盤系統性風險，畢竟大盤藍籌股還是有一定的估值優勢的。

　　現在大盤藍籌股的持續回落已經將大盤拖累到4300點一線，而隨著大盤藍籌股的可回落空間比較有限，大盤持續回落的空間也是有限的。現在只要大盤藍籌股不瘋狂，大盤指數就不會瘋狂。而市場賺錢效應的顯現，也會繼續挽留市場人氣，由此市場可望從瘋牛轉入慢牛。

　　本周將有20隻新股集中申購，其中周二、周三共有19隻，周三單日凍結資金或接近3萬億元。按照慣例，等打新資金解凍之日，兩市會重新煥發生機。而提速的擴容節奏也會制約大盤的瘋牛，勢必會打亂多方進攻的節奏，讓市場走勢和擴容節奏合拍，瘋牛難以形成，而慢牛可期。