昨日筆者出席了一家上市公司的路演會，其間討論到中國內需的情況。作為環球第二大經濟體，中國市場的一舉一動均牽動全球。國人的生活習慣對環球市場更有舉足輕重的深遠影響。內地通脹形勢如何？直接反照出內需的狀況。國家統計局在周初公布的最新通脹情況，有人說有改善，亦有人說形勢依然嚴峻。

　　料政策大方向維持寬鬆

　　的確，內地工業仍處於通縮中，非食品價格萎靡，改善基礎並不穩。通脹回升主要受到鮮菜和豬肉影響，近期已緩解，故此未來通脹焦點將逐步回歸基本面。國家在政策規劃上，穩增長比控通脹更為看重，中央政府定必實施進一步的政策維持寬鬆。

　　隨年初內地信貸增長改善和地方PPP項目逐步落地，投資需求亦出現改善。與此同時，內地企業進行季節性的補庫存，加上供給側改革推動發力，筆者留意到內地不少上游工業品價格出現回升，PPI跌幅收窄當然有利改善企業的盈利。不過，亦有內地學者指出，內地去產能力度不及預期，而內房受到新一輪調控所影響，投資回升或不具持續性，故此工業品價格能否持續上升還有待觀察。

　　從國家經濟的部署來看，穩增長和防風險為首要重任。筆者認為中國人民銀行不會貿然收緊貨幣政策，預期政策大方向仍維持寬鬆。

　　營運空間定能改善

　　再看看內房形勢，地方政府近期加強了對一線城市的調控，市場資金開始轉向二線城市，成功推動了二線城市房價和房地產投資上升。參考4月3日的數據，40大中城市開發商拿地面積明顯回升。目前，二線城市房地產投資約佔全國三分之一，全國房地產投資增長速度有望反彈至5%。

　　由此看來，內地經濟短期回升的力度不容忽視，改善有機會持續到第二季度尾，甚至是第三季度初，有機會進一步改善企業盈利。

　　內地數據雖非一面倒好或壞，部分情況更略顯矛盾，但筆者相信中央政府定必穩定經濟，企業在回暖的大環境中，營運空間定能改善。

　　資深投資銀行家 溫天納