近日市場對中國經濟出現新觀點，大家關注的是未來內地經濟運行有可能不會是U型，也不會是V型，而是有極大可能呈現L型的走勢。更要留意的是，這個L型是一個階段，並非一兩年就能過去的。

　　中國製造業含金量須提升

　　上述論點是在內地媒體發表的一篇名為《開局首季問大勢》的權威人士訪談中透露，投資者對內容甚表關注，特別是文章指出外界應該徹底拋棄中國將會採用貨幣寬鬆政策，以刺激增長幻想。

　　的確，目前內地經濟「退一步」為了「進兩步」，某程度上，內地經濟有一定的實力，即使不刺激，速度也不會急速下滑。不過，為了促進內地宏觀經濟健康發展，「供給側」和「需求側」的政策均需要採用，但在不同階段，側重點和力度是不一樣的。目前，供給側為經濟的主要矛盾，必須加強供給側的結構性改革。而需求側起到的作用，主要為解決周邊的問題，營造良好環境。故此，投資擴張只能適度，不能過度。

　　舊的不去新的不來

　　內地經濟前景充滿挑戰，筆者近期應國內外媒體的邀請，對中國宏觀經濟進行分析。目前，中國經濟依然面臨眾多宏觀及微觀挑戰，參考最新公布的外貿數據，反映出無論是外需及內需均出現讓市場詫異的倒退，形勢並無早期預期般樂觀。近月美元回落，外幣回升，由於人民幣相對緊貼美元，理論上有利中國的出口，但是實際情況並非如是。筆者認為中國製造業的含金量必須提升，產業的結構性改造必須加速，否則未來面對的競爭將會加倍。本周中國將有一系列的宏觀數據公布，投資市場必須加倍留神。

　　從政策部署上，短期而言，穩增長與調結構之間是存在矛盾。解決的關鍵是要把握力度，掌握正確的方法，將深化改革作為方向，依靠過剩產能支撐的短期經濟增長不僅不可持續，而且承受的痛苦比去掉這些產能要更大、痛的時間會更長。政府在去掉無效產能的同時，也需要同步增加有效供給，培育新的發展動力。舊的不去，新的不來。

　　資深投資銀行家 溫天納