導言：2016年年初，環球股市大震蕩，當時有分析員預言黑天鵝事件可能在今年再次出現，而且更兇狠。有人更預測1、2月的急跌只是快出現金融風暴的預演。

　　年初大市震蕩原因主要有三點：其一，地緣政治風險升溫，刺激國際油價上升。中東地緣政治風險升溫情勢加劇，令市場資金轉趨避險，加劇新興市場資本外流，刺激國際油價上升，促使美元走強，令低油價時代利多消失，影響製造成本和消費。其二，美國加息動向不確定性等。美國聯儲局預期升息步伐快於市場，美國利率升得過急，加上油價上升等因素帶動通脹升溫，擔心市場能否接受，加劇市場震蕩。

　　其三，中國股匯急跌。中國人民幣大幅貶值和股匯急跌，中國經濟轉型緩慢，若速度比市場預期差，將令資本外逃，拖累新興市場貨幣同時貶值，傷害新興市場經濟復蘇步伐。

　　1、2月與現時形勢相似

　　與現時形勢相比， 其實沒有太大分別。但令人疑惑的是，當日的油價急升和美國加息步伐加快，卻在近幾天被市場變成好消息炒賣， 還指出美國有能力去接受來臨多次加息，而油價上升正反映經濟復蘇現狀。老實說，以港股來說，近期技術性反彈是十分正常，問題是在環球經濟不景的情況下，升幅能否維持？美股高處不勝寒，經濟能否繼續向上令人懷疑，標普現時的高估值能否持續才是最令人擔心的事。

　　6月英國公投脫歐

　　2016年6月焦點將會放在英國公投會否脫歐，英國留在歐盟當然是好事，歐盟28個成員國是歐洲的經濟、政治共同體。當中有19個會員國採用歐元貨幣。這有利出口商品至其他歐盟成員國，而且從歐盟成員國家到英國的新勞動力，多是年輕移民，有助推動英國本土經濟成長、支持政府公共服務未來龐大開支，和有助本地人口老化問題，長遠對英國在國際社會的影響力更能穩固。

　　一旦脫歐金融市場預期出現嚴重震蕩，IMF說可能引致歐洲經濟陷入不確定性，出口商大多反對。加上最近的難民潮已令歐盟各國意見分歧，如果英國脫歐，國際大鱷隨時藉歐盟分裂追擊歐元，市場潛伏風險大增。儘管暫時沒有任何影響，但對歐洲大陸前景將更是一片黯淡。

　　黑天鵝事件會否再次出現，只有天知曉。環球投資市場愈變複雜，但投資者市場受情緒主導，投資策略變得短線獲利為主，經濟也愈變艱難走出谷底。希望在明天，盼望天鵝事件最終是一隻美麗的白天鵝出現。

　　全球華人國際投資交流會主席

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林

　　（作者為證監會持牌人 逢周二刊出）