民間投資斷崖式下滑

 

　　在貨幣政策持續寬鬆情況下，資金並未「脫虛入實」，仍是轉向進入房地產行業，因為只有房地產業能賺錢，且造富效應成倍放大。這一點M1、M2增速「剪刀差」持續擴大以及民間投資增速不斷下滑便可見一斑。6月份M1、M2增速的「逆剪刀差」創下新高，達到12.8%。其原因是M1增速大幅提升，居民定期存款轉向企業活期存款。這反映出當前企業投資動能不足，多數企業持幣觀望意願加強。

 

　　作為佔全國經濟總量比重超過60%的民營經濟來說，民間固定資產投資增速斷崖式下跌，2016年1至6月份增速僅為2.8%，表明了當前民企投資意願急劇下滑，信心嚴重不足。央行調統司司長近日也表示貨幣和信貸的持續擴張並沒有提升企業的投資意願，企業持幣觀望情緒嚴重，活期存款增加而投資持續低迷，陷入「流動性陷阱」。長此以往，整個經濟走勢進入「惡性循環」，對當前結構性改革、經濟復蘇都會產生嚴重負面影響。

 

　　資產泡沫集中房地產行業

 

　　當前房地產市場火熱異常，6月末地產行業相關貸款佔到新增貸款將近一半左右，且人民幣房地產貸款餘額同比增速高出各項貸款餘額增速10個百分點。作為世界第二大經濟體，超過半數資金都流入房地產行業，一方面整體經濟風險加大；另一方面足以證明當前資產泡沫主要是集中在房地產行業，且資產泡沫風險正在不斷加大。另外，6月份70大中城市房價漲幅雖然有所收窄，但大多數城市依舊處於上漲趨勢中。熱點地價、房價輪動上漲進一步說明目前資產泡沫主要集中在房地產行業。

 

　　信貸政策必然「撥亂反正」

 

　　上半年，權威人士對「利用高槓桿去庫存」進行了全面否定。雖然下半年行業政策主基調仍是「去庫存」，但針對部分熱點城市，政策轉變的信號已經非常明顯，例如合肥、廈門已經出臺限貸政策，南京限貸也箭在弦上，坐實了政府對熱點城市房地產市場「去槓桿」的堅定執行。

 

　　政策風向轉變、信貸收緊無疑將對房地產市場產生極大衝擊，特別是部分熱點二線城市，市場將面臨量縮滯脹局面。總體而言，隨後續「抑制資產泡沫」的具體措施落地，房地產市場將受到太大影響。因此，無論是房企在「地王」爭奪、城市進入還是普通購房者投資買房時，都需要更加謹慎，避免「雷區城市」，選擇投資前景較好的市場。

 

　　易居中國克而瑞資訊集團研究總監洪聖奇(逢周二刊出)