最近談到股市很難預測，忽然火熱，但一轉眼間，又可以冰封。今年夏天港股的走勢可以用冰火兩重天來形容。6月23日英國公投，結果爆冷，出現一個大黑天鵝，英國公投脫歐派勝出。消息震撼全球金融市場，港股急挫。恒生指數由20862點，急跌至19898點，跌964點。當市場消化英國脫歐消息後，投資者恢復信心，發現實質影響比預期小，全球股市反彈。美國利率低走，短期加息機會減，令到美股急速反彈，道瓊斯、標普及納斯達克同在8月創歷史高位。但是到9月利率走勢逆轉。雖然美國8月份新增非農業職位比預期低，短期加息壓力減。再加上深港通消息，令到港股大幅上升。

 

　　美國利率走勢決定港股方向

 

　　但是天有不測之風雲，在9月9日晚，美國利率在毫無預警下突然飆升，10年美國國債孳息由1.5厘升至1.6厘，升了一百多點。美國三位聯儲局官員先後發表鷹派言論，支持短期加息，消息令到當日美股急挫，道瓊斯急跌394點。美股急挫拖累星期一開市港股，9月12日港股急挫809點，是當日全球跌幅最大股市。但是到9月12日晚，又有三位聯儲局官員分別表示，美國短期內沒有迫切加息需要。美股急挫後反彈，道瓊斯反彈238點。但港股上升乏力，雖然聯儲局官員對加息意見分歧，但美國利率持續上升。恒指在兩個月升了四千多點，已經超買，深港通快開通，為港股帶來短期亢奮，北水南下，吸納藍籌股，令到港股飆升。美國利率走勢將決定港股短期方向，港股超買及美國利率趨升情況下，港股將進入調整期。

 

　　股市難以預測，令到金融界專業人士無所適從，就算最有經驗的投資高手也一樣會跌入陷阱。美國最大零售銀行富國銀行(Wells Fargo Group)是信譽超卓、美國首屈一指的銀行。股神巴菲特花了很多時間，派專人注守，研究銀行營運，認為是經營最好的美國商業銀行。落重注入股大約10%，成為最大股東。富國銀行在9月2日宣布，員工為了達到營運目標，造了兩百萬個虛假戶口。銀監處罰富國銀行1.85億美元，富國銀行同時宣布炒涉嫌造假的5300名員工，達到整體員工的8%，即是作假風氣蔓延全銀行，管理層不知道是嚴重疏忽。9月13日，富國銀行股價跌3.3%，一下把美國及全球市值最大銀行的寶座，拱手讓給摩根大通銀行。巴菲特旗艦投資公司巴郡，持有約10%富國銀行股份，股價立即急跌2.2%，單日市值損失14億美元。

 

　　證券業被嚴格監管

 

　　證券業是除了銀行之外，被監管最嚴的行業。香港證監每月都要審查財政報告，及其營運，根本沒有機會作假。但是對上市公司披露的財政報告及消息，證券商也只能盡職審查，分辨其真偽。現在保薦人要為保薦的上市公司負上刑事責任，保薦人最害怕的是公司上市後被發現造假，不但失去證監牌照，更要面對失業或坐監的困境。作為基金經理或分析員，最害怕是推薦或投資的上市公司被斬倉，或被沽空機構狙擊，令到股價一日跌九成，到永不超生。今年4月恒發洋參被斬倉，一跌就九成三，救也救不了。今月7月，沽空機構狙擊德普科技，指其帳目造假，股價也一跌就九成。這些情況都是金融從業員的噩夢，希望不會發生在自己身上。

 

　　智易東方證券行政總裁 藺常念(逢周二刊出)