踏入9月份，港股弱勢仍未見改善。相比之下，A股近期走勢更佳，畢竟內地投資氣氛有所改善，特別是海外投資者持續吸納內地白馬股;反觀港股，與本地相關之概念股份走勢疲弱，同時受中美貿易談判消息拖累。「棄港股而吸A股」似乎成為了近期其中一個明顯狀況。筆者相信，港股短期頹勢難以扭轉，亦對後市看法持續審慎，因此預期回落至25000點的機會仍相當高，重申現水平值博率不高，部署上仍以逢反彈減持。

　　另外，業績期後，不妨跟各位作績後檢討。舜宇光學(2382)過去曾是筆者心水愛股之一，不過自去年公布令人失望之中期業績後，某程度上有點被它嚇怕了。之後仍有留意行業發展，但毛利率下跌的陰霾仍揮之不去，所以今次中期業績見其光學零件(即鏡頭)毛利率出現反彈(上升2.1個百分點至44.1%)，反映在技術發展上仍存有優勢，筆者預期相關範疇將可繼續在下半年帶來不俗表現。相比之下，收入佔比75%之光電產品(攝像頭模頭)表現依然不濟，毛利率由9.4%大跌至5.9%。集團將此歸咎於新產品良率及生產效率尚待提升，大行亦普遍相信業績下半年將有好表現，惟筆者仍會再觀察未來出貨量，始再審視舜宇其投資價值。

　　瑞聲趁反彈減磅

　　相比之下，瑞聲科技(2018)情況確實較嚴峻，業績表現差及未來發展缺乏亮點是導致股價不斷尋底的主因，但不同之處在於投資者仍會視舜宇為一隻具增長潛力之手機設備股，而瑞聲雖然歷史市盈率已跌至不足10倍，但如果將之視為一隻工業股，則現時估值仍難言吸引，這亦解釋了兩者股價走勢如此極端的原因。即使蘋果公司將發表新手機，但無可否認的是蘋果影響力已今非昔比，所以趁反彈還是先行減磅矣!

　　最後談談中煙香港(6055)。其公布之中期業績純利倒退30.5%至僅得1.3億元，由於招股書已有提到今年業績表現存有暗湧，故筆者對其績差並不感到意外;而假設下半年利潤保持不變，中煙現時估值依然偏高。不過，該股自上市至今其實一直有一個最大賣點，就是母公司注資概念。當然筆者一直對此看法甚有保留，但預期在未來有望納入成為港股通名單下，相信不乏資金炒作，只是投資者要有心理準備，隨時股價又會大幅震蕩矣!

　　耀才證券研究部總監 植耀輝

　　(筆者並未持有相關股份 逢周三刊出)