進入9月份，市場環境缺乏投資主打概念。環球貿易爭端、匯率變化、本地因素等等問題導致投資者交易意欲低迷。市場看不透未來，究竟該如何自處?第四季度將至，投資概念應如何部署，還是有一些端倪可尋，國務院早前發布《加快發展流通促進商業消費的意見》，強調釋放內地汽車消費潛力、便民設施可納入老舊小區改造、鼓勵綠色智能商品以舊換新、擴大成品油市場准入等等安排。

　　料年底前消費整體平穩

　　目前，內地政策仍以供給側方式解決需求問題，實際上對消費及經濟的中長線刺激效果有待觀察，未必能緩解經濟徐徐回落的趨勢。不過，估計今年餘下四個月消費整體平穩，汽車消費改善，但刺激效果則有待認證。

　　回顧今年早前政府工作報告、4月份老舊小區改造專項通知、619國常會中部署具體任務，都是用供給側方式解決總需求的例子，有助穩投資支撐經濟，也帶動了補短板，估計中央政府在未來將會繼續在相關領域進一步加大融資支持。新政策舉措有利於穩投資和鼓勵消費，對經濟有一定的支撐作用，但須要考慮中長線成效。

　　新政策的核心在於新政策符合中央政府的高質量發展理念，主要是供給側思路的延續，並非需求側的強刺激，對經濟正面影響或有限。整體而言，估計內地整體消費回穩，居民可支配收入增長速度走勢回穩，高於實際GDP增長速度，對內地消費有一定支撐。與此同時，新增汽車消費有助穩定內地整體消費。此外，新政策在綠色消費、農村消費等方面積極發展，對優化結構有幫助。

　　假設內地就業市場保持平穩，內需消費將能維護一定的水平，預計整體穩定。不過，若然中美經濟爭端持續，投資者則須要觀察居民收入及就業數據會否出現超預期的變化，影響內需的表現。至於香港本地市場因素，筆者衷心希望平和大吉，社會齊心再向前行。

　　資深金融及投資銀行家 溫天納