筆者在上周文章中曾指出：「盡管港股、美股及A股已跌至近年新低，但市場承托力量仍然單薄，港匯仍處弱勢，顯示資金繼續套現離港。恒指跌破二萬關口走勢或有反彈，但總體呈下跌趨勢，大下跌浪或近在眼前，1月份可能由月頭跌至月底！」

　　一月效應命中率約六成

　　而對1月股市的預測，由於一月效應而值得特別注意。一月效應，最初來源於財務研究文獻，是美股的一個統計現象。指投資者往往在12月底前沽售虧蝕股票，減少稅務負擔；然后在1月買入股票，引致股市上升。也有研究認為1月股市的表現有75%機會反映全年股市表現。同時，股市常常1月升，年底也升；1月跌，年底也跌。

　　首日效應或更靠譜

　　但是真的有這麼絕對嗎？倒不盡然。綜觀過去十年，對港股而言，一月效應并不明顯，亦沒有充分理據支持，其命中率大概60%。所以即使本月從月頭跌至月底，亦不會說明未來全年也將呈大跌狀態！危機中亦有轉機，不可盲目聽信市面上關於一月效應的宣傳。相比一月效應，「首日效應」或許更加靠譜，它是指一年首個交易日的股市動態往往與全年表現成正比。首日效應的命中率大約70%。筆者更關心是1月會否是轉勢月。

　　最后，筆者需指出，理性看待各種預測及效應。一月效應、首日效應，在統計學上有意義，在實際操作中只能作為一種輔助參考。

　　香港永裕資產管理董事總經理史理生

　　（證監會4、5、6、9類持牌逢周四刊出）