轉眼間快踏入新的一年，回顧2016年，環球股市正式進入復蘇期，儘管普遍股市均錄得雙位數字升幅，惟期間走勢十分反覆。英國脫歐危機和特朗普當選美國總統是令股市波動的最主要原因，幸好每次問題出現，也能化險為夷。英國脫歐難以在短期完成，令問題受控。不過我們要有心理準備，歐洲多國議會選舉將令政局有新改變，歐盟是否繼續團結一致，相信問題將繼續令12月至明年第一季環球股市走勢波動。

 

　　料資金撤債市流向股市

 

　　2016年出現了一個影響深遠的變化，美加息步伐加快的可能性令環球債市包括美債確認轉弱，資金流出美債而轉向美股和新興市場。美國大選前市場擔心美國經濟前景，本年7月前債券表現仍強，但往後10年國庫券孳息率不斷向上，突破2.0%水平，特別是特朗普當選後，債市明顯向下。特朗普主張美國本土經濟，投資者預期此舉將觸發通脹升溫，紛紛沽售美債，令10年國庫券孳息率迅速回升至2.4%水平。從債市撤離的資金，流向美股，特別是金融股等落後板塊，令美股繼續強勢，而頭三季表現優於大市的科技板塊和多個新興市場股市，卻有回落跡象。

 

　　須知道單是美國公債，規模已達數萬億美元，若資金「棄債從股」，對股市會有著很大的刺激作用。近期債券撤資速度加快，可見資金流出美債的速度正有所加快。由於筆者相信美國的經濟，在2017年會有較明顯的好轉，這將推動更多資金撤離債券，流向股市。然而預計美國新政府將加快發展基建，聯儲局是否持續加快加息步伐，成了明年市場焦點，道理上加息會令融資成本上升，阻礙基建項目發展，故如果能控制息率在低水平，可對美國經濟更有利。

 

　　金價仍難看淡

 

　　相反，在港股和亞太地區股市反覆的情況下，近期金價同樣維持下跌勢頭，上周五創出1177.80美元的10個月低位，這亦反映著市場對未來加息通脹的憂慮。雖然累積跌幅已大，但除非政治局勢有重大改變，否則金價仍難看淡。

 

　　2016年至今有一個「怪現象」，就是中國及香港這兩地股市比其他新興市場較落後，巴西和俄羅斯股市本年至今表現強勁，港股卻令人失望，至今只錄得輕微升幅。此現象可以說明，投資新興市場時，經濟環境和股市現實情況不一樣，很多時會出現領先或落後現象。但相信當市場發現港股和內地股票大為超值時，將會有龐大資金重臨，令股市重拾上升動力，期望明年出現的機會十分高。

 

　　全球華人國際投資交流會主席

 

　　東驥基金管理董事總經理

 

　　龐寶林

 

　　(作者為證監會持牌人 逢周二刊出)